ステーブルコインの台頭とその影響
ステーブルコインは、米国のドナルド・トランプ大統領が今年初めに署名したGENIUS法案によって大きな後押しを受け、現在、欧州の銀行も独自のステーブルコインを発行しようとしています。米ドルの優位性に対する彼らの羨望は、アメリカの経済力の長年の柱として理解できます。GENIUS法案の影響を受けて、ドルに裏付けられた民間発行のステーブルコインの人気が急上昇しており、アメリカにとって戦略的な機会を提供しています。
ステーブルコインを可能にする環境を整え、米国の銀行インフラの傘下で運営することで、米国はドルの世界的な支配を強化し、特に発展途上国における金融アクセスを民主化することができます。これらの「デジタルドル」には多くの利点があります。手数料を削減し、決済サイクルを短縮し、現地のインフレに対抗し、コレスポンデントバンキングに苦しむ小規模企業に貿易と金融へのアクセスを広げることができます。
市場の成長とその影響
ステーブルコインは市場資本化が急増し、取引額は2650億ドルを超えています。そのほとんどの価値はドルに依存しています。各ドルステーブルコインは安全な資産によって裏付けられているため、ステーブルコイン発行者は大量の米ドルと米国債を保有する必要があります。ステーブルコインの準備需要は、銀行預金やマネーマーケットファンドから発行者への米国債の所有権を移転させます。このインフラがより多くの商取引を促進すれば、より大きな波及効果が生まれるでしょう。
連邦準備制度理事会のクリストファー・ウォラー理事は、規制当局が「これらのものを流通させることを許可すれば、ドルは準備通貨としてさらに強化される」と指摘しています。
なぜなら、ステーブルコインの利用が増えることで、ドルと米国債の需要が高まるからです。スコット・ベッセント長官はさらに率直に言っています。「私たちは米国の[ドル]を世界の支配的な準備通貨として維持し、ステーブルコインを利用してそれを実現します。」
発展途上国におけるステーブルコインの役割
発展途上国にとって、ステーブルコインを通じてドルと統合することは、切実に必要な経済活動を解放することができます。これらの国々の多くは、変動の激しい通貨、高いインフレ、そして不完全な銀行システムに苦しんでいます。市民はしばしばドルに逃避を求めます — 経済学者が「ドル化」と呼ぶ現象ですが、これまでそれは現金や高額な送金を意味していました。ステーブルコインは、携帯電話を持っている誰もがドルにアクセスできるようにすることで、ゲームを変えます。
銀行で待って高い為替手数料を支払う代わりに、農家や商店主はスマートフォンのウォレットにデジタルドルを即座に保有できます。ステーブルコインは、世界で最も需要のある資産である米ドルを、世界中でオンデマンドで利用可能にしています。これは金融包摂に深い影響を与えます。世界中で約14億人の成人が銀行口座を持っておらず、その多くはアフリカやアジアに住んでいます。ステーブルコインは、ユーザーが安定した通貨で貯蓄し、銀行口座なしで世界的に取引できるようにすることで、IDチェックや支店へのアクセスといった従来の障壁を回避します。
送金と商取引の効率化
サブサハラアフリカでは、ドルステーブルコインが通貨の不安定性の中で支払い、貯蓄、商取引のための重要なツールとなっています。アフリカにおけるすべての暗号通貨取引量の40%以上が現在ステーブルコインです。ユーザーはステーブルコインにプレミアムを支払うことさえ厭わず、発展途上国の企業や個人はデジタルドルを取得するために額面価値の5%以上を支払うことがあります。これは、信頼できる価値の保存手段への切実なニーズを示しています。
重要なのは、ステーブルコインが商取引を促進することです。送金の例を考えてみましょう — 多くの発展途上国の経済にとって命綱です。海外にいるアフリカ人は2023年に540億ドルの送金を送りましたが、従来のチャネルは送金者に平均で約8%の手数料を請求します。ステーブルコインはこれらのコストを削減できます。あるケニアのパイロットプロジェクトでは、ステーブルコインを使用した国境を越えたマイクロペイメントの手数料が28.8%からわずか2%に削減され、ギグワーカーはより多くの収入を保持できるようになりました。
グローバルなコンサルタントは、ステーブルコインが送金を置き換えれば、年間120億ドル以上の送金手数料が節約できると推定しています。
そのお金は地元の家庭や消費に直接入ります。地元の銀行が貸し出しに対して過剰なリスクや利益の少なさを感じる場合、ステーブルコインベースの融資や分散型金融が信用ギャップを埋めるのに役立ち、アフリカの中小企業の起業家精神と成長を促進する重要な役割を果たします。
地政学的な影響と新たな資金調達の可能性
発展途上国でのステーブルコインの広範な採用は、中国のようなプレーヤーの影響を打ち消す可能性もあります。中国は、厳しい条件で貧しい国々に融資を拡大するために数年を費やしてきました。一帯一路イニシアティブの一環として、北京の海外融資は、数十の国々を返済に苦しむ負債で負わせています。この「債務の罠外交」は、国々が代替の融資オプションを欠くときに繁栄します。
ドルステーブルコインとデジタル金融をより広く受け入れることで、発展途上国は新しい方法で資本を調達し、そのような捕食的な取り決めから解放されることができます。
もう一つの有望な道は、主権債務のトークン化です。大規模な外国債権者に依存するのではなく、政府はブロックチェーンプラットフォームで小口の債券を発行し、地元の市民やディアスポラ投資家が参加しやすくします。ケニアからブラジルまでの政府は、すでにデジタルウォレットを通じて購入・取引できるトークン化された債券や国債を探求しています。
このような分散型の資金調達は、国々が高額な外国融資を再融資または買い戻すのを助けることができ、中国の影から脱出するためのクラウドファンディングのような役割を果たします。ディアスポラ債券やグローバルな暗号投資家から調達されたすべてのドルは、厳しい条件で北京から借りる必要がないドルです。
中央銀行の動向とステーブルコインの未来
中央銀行もこれらの機会に目を向けています。数十の中央銀行が、民間のステーブルコインに対する国家管理の代替手段として中央銀行デジタル通貨（CBDC）を開発しています。支持者は、政府発行のデジタル通貨が金融包摂を高め、支払いを近代化できると主張していますが、初期の証拠は期待外れです。
ナイジェリアのeNairaは、最初の小売CBDCの一つですが、失敗しました — eNairaウォレットを開設したナイジェリア人の98%が2023年末までに使用を停止しました。一方、ナイジェリア人は急落するナイラに対するヘッジとしてドルに裏付けられたステーブルコインに群がり続けています。この話は他の場所でも繰り返されます：CBDCへの熱意はしばしば上から下へと来る一方で、ステーブルコインは実際のユーザーのニーズを満たすことで下から上へと採用されます。
中国でさえ、他の国々に使用を促すのは限られた成功を収めています。特に、ドルステーブルコインがすでに世界的にかなりの先行を持っている場合はなおさらです。学術研究によると、中央銀行がCBDC計画を推進すると、ステーブルコインの活動が減少することが示されています — これは、単なる言葉が民間部門からの勢いを奪うことができる証拠です。
これは競争を警戒する官僚を喜ばせるかもしれませんが、消費者により良いサービスを提供する機会を奪うことになります。さらに、研究はCBDCを採用した国とそうでない国を比較し、採用前後のマクロ経済的成果（GDP per capitaやインフレなど）に影響がないこと、金融的な幸福に悪影響を及ぼすことを発見しています。要するに、CBDCは金融アクセスや効率において画期的な改善を提供していないのに対し、ステーブルコインはすでにそれを実現しています。
結論
発展途上国にドルに裏付けられたステーブルコインの使用を促すことは、ウィンウィンの提案であり、金の優位性に続く印刷されたドルと同様に機能します。米国にとっては、ドルの影響力を拡大することを意味し、デジタル時代における準備通貨としての地位を強化し、代替的な通貨支配の領域を推進しようとする競争相手に対抗することになります。
発展途上国にとっては、安定した通貨へのアクセスが増え、新たな投資の道が開かれ、取引コストが低下し、強権的な債権者から逃れる手段が得られることを意味します。ますます緊張する地政経済の状況の中で、デジタルドルはより民主的でレジリエントなグローバル金融システムの要となる可能性があります。
アメリカはこの機会を受け入れています：ドルステーブルコインとそれが運営するオープンな金融ネットワークを支持することで、アメリカは新興経済国の成長を促進しつつ、自国の経済力を強化することができます。世界中の心、思考、財布を巡る競争において、少しの安定した通貨が大きな影響を与える可能性があります。
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