ムーディーズによるSky Protocolの格付け
ムーディーズはSky ProtocolにB3の格付けを与え、安定した見通しを示しました。これは同機関によるステーブルコインプロトコルの初の格付けです。しかし、報告書には厳しい内容が含まれています。
Sky Protocolの財務状況
Skyは9月時点で約9000万ドルの有形普通株式を保有しており、約100億ドルの有形管理資産に対して、ムーディーズが「重要な信用の弱点」と呼ぶ状況にあります。ウォール街の信用メカニズムが正式に分散型金融（DeFi）に到達しました。
信用格付けの評価
ムーディーズはSky Protocolに安定した見通しを持つB3の長期カウンターパーティーリスク格付けを付与しました。Skyは以前のMakerDAOで、ドルペッグのUSDSとDAIを管理しています。
注目すべき点は単なる格付けだけではありません。ムーディーズの報告書によると、9月時点で約9000万ドルの有形普通株式が約100億ドルの有形管理資産の背後に存在しており、これを「重要な信用の弱点」と呼びました。
リスクと収益性
信用格付け機関ムーディーズは、Skyに対して歴史的な信用損失が低く、流動資産があり、リスクに対して堅実な収益性を持つと評価しました。2020年以降、プロトコルは約1500万ドルの累積損失を記録しており、資産の約45%から50%はステーブルコインとトークン化されたマネーマーケットファンドで構成されています。さらに約25%は暗号通貨担保のローンにあります。
Sky Protocolの課題
ただし、注意が必要です。ムーディーズは、Skyの薄い資本構成、信頼に敏感なステーブルコイン負債、分散型自律組織（DAO）構造がその信用プロファイルに大きな影響を与えていると述べています。Skyは監査済みの財務諸表、正式な法人化、従業員、役員、取締役を欠いています。
将来の見通し
「B3のCRRは、Sky Protocolの分散型金融における堅実だが限られた運営歴、資産の重要な部分の比較的流動的な性質、歴史的な信用損失の低さ、資産リスクに対する堅実な収益性を反映しています」とムーディーズの格付けは述べています。
信用格付け会社は次のように付け加えました。「これらのポジティブな要素は、Sky Protocolの非常に低い資本構成、信頼に敏感なステーブルコイン負債、DAO構造、スマートコントラクトインフラ、許可不要のステーブルコインモデルに関連する本質的に高い運営、ガバナンス、法的、規制リスクによって相殺されます。」
ガバナンス目標とリスク管理
DeFiプロジェクトSkyのガバナンス目標は、中期的に有形普通株式を1億5000万ドルに達成することを求めています。損失が利用可能な資本を上回る場合、プロトコルは新しいガバナンストークンを発行し、販売を試みることになります。そのバックストップが失敗した場合、USDSとDAIは減損される可能性があります。
格付けの引き上げの可能性
ムーディーズは、Skyの資本比率が2.5%を超えて安定し、収益性、流動性、資産リスクが安定している場合、格付けの引き上げが可能になると述べました。0.5%未満の低下、連続した四半期損失、または流動性の低下は、格付けを逆転させる可能性があります。
結論
「Sky ProtocolのCRRは、資本構成（TCE対TMAで測定）を増加させ、2.5%を超えて維持されることが期待される場合、引き上げられる可能性があります。収益性、流動性、資産リスクの現在のレベルを維持し続ける限り、または運営、ガバナンス、法的、規制リスクに対する実質的な追加的緩和策の証拠が発展すれば」とムーディーズの報告書は詳細に述べています。
法定通貨ペッグのステーブルコインとDeFiにとって、今や大きな好奇心がテーブルに上がっています。ウォール街の古い信用基準がついにDAOに対して適用されました。カザフスタンはすでに中央銀行のサンドボックスでテンゲのステーブルコインを持っており、今、テザーを招いて研究を行っています。
