国泰君安証券が提示するステーブルコインに関する誤解
国泰君安証券が提示するステーブルコインに関する6つの誤解を考察し、特にその価値が絶対に安定していないことに焦点を当てます。
誤解の考察
誤解1：ステーブルコインの価値は絶対に安定している。
ステーブルコインとは、資産に担保された信用の延長であるため、その価値は技術的なデペッグリスクや担保資産の変動によって影響を受けます。したがって、ステーブルコインの価値は絶対的には安定しておらず、相対的に安定していると言えるでしょう。
誤解2：すべての法定通貨が大量にステーブルコインを発行できる。
実際には、すべての通貨が大量にステーブルコインを発行できるわけではありません。法定通貨に連動するステーブルコインの発展は、その法定通貨自体の受容に依存します。最も広く信頼されている法定通貨のステーブルコインが「勝者総取り」の状況になる可能性が高いです。
誤解3：USDステーブルコインはUSDの信用を弱める。
USDステーブルコインの急速な発展は、USDシステムを損なうものではなく、むしろその地位を強化します。なぜなら、USDステーブルコインはUSDの機能性と範囲を拡大するからです。特に為替変動の激しい国々において、USDステーブルコインは他国の法定通貨に対してより大きな影響を持つ可能性があります。
誤解4：USDステーブルコインは米国債の「救済者」である。
短期的にはUSDステーブルコイン市場が米国債の圧力をわずかに緩和することはありますが、短期債市場は最終的には連邦準備制度が主導します。長期的には、USDステーブルコインは米国債市場に対し最小限の影響を与えることが予想されます。
誤解5：USDステーブルコインはUSDの供給を大幅に増加させる。
USDステーブルコインの出現は、連邦準備制度から発行企業へのUSD発行権限の一部を移転することになりますが、連邦準備制度は依然として全体のUSD流動性をコントロールしています。これは、複数の発券銀行が存在する固定相場制度に似ています。
誤解6：ステーブルコインはRWA市場の急速な発展を促進する。
ステーブルコインがRWAを支えることは取引レベルで明白ですが、RWA市場の発展は最終的に基盤となる資産の質に依存します。現在RWAは開発の初期段階にあり、利用されるルートは「信用優先」や「流動性優先」といった特徴を示す可能性があります。
