暗号資産上場投資信託（ETF）の展望
暗号資産上場投資信託（ETF）の発行者は、承認後に中央集権的なステーキングプロバイダーと提携する可能性が高いですが、最終的には規制の枠組みが成熟するにつれて分散型プロトコルに移行することが予想されます。
規制の進展とETFの申請
証券取引委員会（SEC）が8月5日に発表した流動性ステーキング活動およびステーキング受取トークンが証券提供に該当しないとの声明は、ステーキング対応の暗号資産ETFにとって最後の規制上の障害を取り除きました。その結果、VanEckとJitoは8月22日にSolana流動性ステーキングETFの申請を行い、これは2月のSECとの会議から始まった数ヶ月にわたる規制の取り組みを反映しています。
「DeFiとの提携はまだ可能ですが、資金をプロトコルにルーティングしながら規制のレイヤーを扱う仲介者を通じて行われる可能性が高い。」 – Max Shannon
発行者の戦略と市場の反応
この提携は、Canary CapitalやMarinadeなど、流動性ステーキングプロトコルと直接提携する発行者の中に加わり、Canaryは5月にSolana ETFの申請を修正し、Marinade Selectをステーキングプロバイダーとして名指ししました。しかし、これらの二つは例外かもしれません。BitwiseのシニアリサーチアソシエイトであるMax Shannonは、ほとんどの発行者が明確なコンプライアンスフレームワークと法的責任構造のために中央集権的なプロバイダーから始めると予想しています。
Maple FinanceのCEO兼共同創設者であるSid PowellもShannonの意見に同調しました。彼は、ETF発行者が最初にCoinbaseやFidelityのような確立されたカストディアンと協力して運用の簡素化を図ると予測していますが、これらのカストディアンがDeFiプロトコルへの橋を築いていることを強調しました。
「規制の明確さは、CeFiとDeFiのエコシステム全体に利益をもたらす明確な道を作り出します。」 – Sid Powell
収益の多様化とDeFiの影響
Symbioticの共同創設者であるMisha Putiatinは、中央集権的と分散型の区別は収益の多様化の機会ほど重要ではないと見ています。彼は、コンプライアンス、伝統的な金融統合、パフォーマンス指標においてすでに効果的に競争している強力な分散型オプションを挙げました。
Powellは、機関の検証が流動性ステーキングプロトコルを実験的なDeFiインフラからコアな金融アーキテクチャに変えると期待しています。
「ETFとDAT（デジタル資産財務）構造は、適格なカストディアンを通じて流動性ステーキングプロトコルに数十億を流入させ、現在の運用資産（AUM）を桁違いに増加させる可能性があります。」 – Sid Powell
リスクと今後の展望
しかし、Shannonは、流入が1つまたは2つのプロトコルに集中する場合、集中リスクが生じる可能性があり、より厳しい規制の監視を引き寄せる可能性があると警告しています。それにもかかわらず、彼は小規模なETFの配分でも、ロックされた総価値を大幅に増加させ、流動性と流動性ステーキングトークンのユーティリティを強化する可能性があると期待しています。
最後に、PutiatinはETF発行者とDeFiプロトコルの相互作用が利回り構造を再形成する可能性があると考えています。彼は、この動きが伝統的な資本配分を超えた暗号ネイティブな専門知識を要求するよりアクティブな戦略への扉を開くことを指摘しました。
規制の明確さは、確立されたカストディアル関係を通じてコンプライアンス要件を維持しながら、サイドラインで待機していた機関資本を取り込む手段としてステーキングETFを位置付けています。
