暗号通貨のデリバティブ市場における新たな資産クラスの提案
米連邦準備制度の研究者たちは、暗号通貨をデリバティブのマージンルールにおける別の資産クラスとして扱うことを提案しています。その理由として、暗号通貨が持つ独自のリスクと高いボラティリティが挙げられています。米国の中央銀行の研究者たちは、暗号通貨が既存の金融カテゴリーにうまく収まらないリスクを伴うため、デリバティブ市場において別の資産クラスとして扱うべきだと主張しています。
OTCデリバティブにおける暗号関連リスクの分析
2月12日に更新された論文では、OTCデリバティブにおける暗号関連リスクの取り扱いについて分析が行われました。この研究は「未清算市場における暗号通貨リスクの初期マージン」というタイトルで、国際スワップ・デリバティブ協会が使用するフレームワークの下でマージン要件がどのように計算されるかに焦点を当てています。研究者たちは、暗号通貨の挙動が株式、商品、外国為替などの伝統的な資産とは大きく異なると主張しています。
市場のストレスはより急激に現れ、価格はより迅速に動き、変動幅も大きくなります。これらの特徴により、既存のモデルを使用してリスクを測定することが難しくなります。
新たなマージンシステムの提案
このため、論文では現在のマージンシステム内に別の暗号リスククラスを作成することを提案しています。この提案では、デジタル資産を2つの広範なカテゴリーに分類することを提案しています。最初のカテゴリーには、伝統的な通貨の価値を反映するように設計されたステーブルコインなどのペッグされた暗号通貨が含まれます。2つ目のカテゴリーには、市場の需給によって完全に価格が決まるフローティング暗号通貨が含まれます。
この区別は、関与するリスクの異なるレベルを認識することを目的としています。ステーブルコインはあまり変動しない傾向がありますが、ペッグされていないトークンは急激に変動することがあります。
リスク評価の重要性
著者たちによれば、両グループに同じマージンフレームワークを適用すると、リスクを誤って評価し、要件が不適切に調整される可能性があります。この研究はまた、リスクウェイトを割り当てる際に、厳しい金融ストレスの期間を含む長期的な市場データに依存することを推奨しています。これは確立された業界の方法を反映していますが、暗号市場の特定の挙動により密接に調整されています。
市場参加者がこの提案を採用すれば、暗号デリバティブのマージン要件はより厳格になり、基礎となるリスクにより正確に整合する可能性があります。実際には、トレーダーや機関は特に高いボラティリティを持つ資産に関連する契約に対して追加の担保を提供する必要があるかもしれません。
支持者たちは、このアプローチがマージンを超えた取引損失が発生するアンダーコラテラリゼーションの可能性を低下させると主張しています。
規制の重要性と今後の展望
同時に、論文はこれは正式な規制ではないと強調しています。これは連邦準備制度のスタッフによる研究と分析を表しており、公式なルールや政策決定ではありません。実際の変更は、業界の採用や将来の規制行動を通じて行われる必要があります。
それでも、タイミングは注目に値します。暗号市場が成長し、伝統的な金融とより密接に結びつく中で、規制当局や機関はリスク管理により注意を払っています。今では、より多くの銀行、ファンド、取引会社がデジタル資産に関与しており、標準化されたルールの重要性が増しています。
暗号を独自のカテゴリーとして認識することで、研究者たちはデジタル資産が特別な監視を必要とする成熟度に達したことを示しています。この提案は今日のルールを変更するものではありませんが、暗号デリバティブ市場により明確な構造をもたらすための継続的な努力に勢いを加えています。
