分散型金融（DeFi）の革新と課題
最近の分散型金融（DeFi）の革新の波の中で、ベンチャーキャピタルから資金提供を受けたエンジニアたちが「許可不要」の貸付プロトコルを設計するために懸命に取り組んでいます。多くのプロジェクトが顕著な進展を遂げていますが、そのコア構造は何世紀も前の担保付きローンモデルに依存しています。
オラクルの依存とリスク
古代シュメール人が家畜を銀と引き換えにしたように、現代のDeFiも依然としてオラクルに大きく依存しており、オフチェーンの価格を貸付システムに取り込むための単一の失敗点が中立性として隠されています。許可不要であると主張しているにもかかわらず、これらのプロトコルにロックされている総価値（TVL）のほとんどはBTC、ETH、安定コインに集中しています。なぜでしょうか？それは、価格オラクルがロングテールトークンにスケールしないからです。リスクは管理不可能で、フィードバックループは脆弱です。オラクルはDeFiの進展を妨げています。
統合流動性の可能性
ここで統合流動性がゼロから一への突破口を提供します：スワップと貸付インフラを単一のプールに統合することで、ロングテール資産もブルーチップと同じレバレッジメカニクスを受けることができるようになります。その結果、オラクルなしで機能する真の許可不要なマージンおよび貸付市場が生まれます。これはDeFiの次のフロンティアです。
市場の現状と課題
今日のレバレッジ取引プラットフォームは、上場承認、キュレーションされた市場、中央集権的なフィードに依存しています。彼らはノンカストディアルかもしれませんが、許可不要ではありません。ロングテールトークンは上場できず、ショートをかけることもできません。市場のクリアリングの失敗はグレシャムの法則を引き起こします — 詐欺トークンが健全なプロジェクトを駆逐する現象です — これは、今年初めに混乱を引き起こしたアルゼンチン大統領のトークンLIBRAのような事例によって象徴されています。許可不要なショートがなければ、暗号は操作の温床のままです。
新たな市場インフラの必要性
私たちはトークンが急騰し、崩壊するのを見守り、感情と市場の真実をバランスさせることができません。ショートはDeFiに欠けているツールです。2024年4月に2700万ドル以上を調達した12のソラナプレセールミームトークンがラグプルされました。しかし、その後Pump.funが登場しました — 供給の透明性と摩擦のない展開がラグプルを排除し、プレセールミームを殺した原始的でありながら強力なマーケットプレイスです。その結果、ソラナはミーム資産の実験の避難所となりました。
統合流動性の利点
市場インフラの小さな向上が信頼性の大きな向上を生み出しました。暗号市場は未だ不完全で、効率的なクリアリングメカニズムが欠けており、堅牢な許可不要なショート機能が必要です。プロトコルは担保をリサイクルし、統合流動性を持つライブDEX流動性に借り入れることができます。債務は手数料を生み出し、資本効率は急上昇します。
未来のDeFiと規制の影響
さらに重要なのは、誰でも同じ流動性層の上に構築できることです — 安定したスワップ、パーペチュアル、貸付 — すべて同じプール内で。これは単なるモジュール性ではなく、原子的な整合性を持ったコンポーザビリティです。統合流動性は持続可能で手数料を生み出すユーティリティの基盤を構築します。これはDeFiの役割を生産的な金融インフラとして復活させ、単なる排出ゲームではなくします。その影響は巨大です。
開発者はもはやトークンを一つずつ上場する必要がありません。ユーザーは初日から流動性のある任意のトークンをショートできます。そして規制当局は？Luckin Coffeeを罰したのはSECではなく、Muddy Waters Researchでした。堅牢なショートシステムは米国株式を世界で最も健全な金融市場の一つにしました。同様に、許可不要なショートは健全で許可不要なロングテール市場を構築する唯一の方法です。
結論
DeFiはもはやコピー＆ペーストされたツールで伝統的金融を模倣する必要はありません。統合流動性はWeb3に独自の金融言語を提供します — 開かれた、表現力豊かで、ついにスケーラブルなものです。許可不要なショートの欠如は構造的欠陥であり、暗号が詐欺トークンの温床であり続ける理由の一つです。統合流動性は信頼できる解決策を提供します。これは別の排出スキームやインセンティブゲームではありません。市場をスケールさせ、浄化するために構築された実際のインフラです。それはDeFiの新しい成長戦略だけでなく、その停滞に対する長年の遅れた治療でもあります。
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