韓国のトークン化計画
韓国は、株式、債券、ファンドをトークン化されたインフラに移行させるための三段階の計画を策定しました。最終段階では、証券決済をステーブルコインに基づくオンチェーン決済に接続する予定です。
金融サービス委員会（FSC）は金曜日、電子登録法の改正が2027年2月4日に施行されるとともに、トークン化が分割投資商品を超えて拡大し、従来の証券が分散台帳を通じて発行・管理される法的ルートを創出することを発表しました。
FSCの副委員長であるクォン・デヨン氏は、金融監督院、金融機関、業界団体、民間の専門家が参加する公私協議グループの第3回会合でこの政策を発表しました。 当局は、限られた証券と機関商品から始めて、段階的にシステムを構築し、最終的には公開されている証券へのトークン化を開放し、市場をステーブルコイン決済に接続する計画です。
第一段階と第二段階の概要
第一段階では、機関投資家向けに予約されたプライベートプールのマネーマーケットファンドと債券がトークン化の対象となります。また、信託構造を通じて発行された非上場株式や公開された分割投資証券も初期の枠組みに含まれます。この展開は、韓国国会が1月に通過させた改正案に基づいており、分散台帳を証券登録簿として認識しつつ、トークン化された金融商品を国内の既存の証券法の範囲内に留めています。
Crypto.newsは以前、トークン化された証券の規則が2027年2月に施行される予定であると報じており、規制当局は発行、取引、決済に関する基準に取り組んでいます。
韓国の第二段階では、すべての公開証券へのトークン化が開放されます。規制当局は、実施が第一段階の結果と金融企業が必要な技術を採用するペースに依存するため、開始日を固定していません。
第三段階と今後の展望
第三段階では、ステーブルコインにリンクしたオンチェーン決済インフラが導入され、証券取引の現金面がデジタルレールに移行します。そのタイミングは、保留中のステーブルコインに関する立法や、前のトークン化段階の結果に依存します。
韓国の立法者は、ステーブルコインの発行やデジタル資産市場の他の部分をカバーするデジタル資産フレームワーク法に別途取り組んでいます。
8月、FSCは、立法に関する協議を加速すると述べ、立法者は秋のセッション中にフレームワークを完成させることを目指しています。ステーブルコインの規則は、韓国のデジタル資産規制プログラムの主要な未解決部分の一つとなっています。
テストと実施の進展
トークン化された決済は、計画された証券フレームワークの外で既にテストされています。別の韓国のプログラムは、9つの銀行に対して預金トークンの試験を拡大し、韓国銀行はトークン化された債券や株式の決済資金としてトークン化された銀行預金の使用を研究しています。
民間金融機関は、2027年の法的導入に向けて独自の試験を実施しています。新韓アセットマネジメントは最近、ソラナを使用して韓国ウォン建てのトークン化されたファンドをテストする契約を締結し、投資家の確認、発行、流通、オンチェーン流動性を含む概念実証を行っています。
規制と市場の動向
FSCのロードマップは、規制当局がより多くの証券を分散台帳に移行させる準備を進める中で、投資制限と運営要件を設定しています。非金銭的信託受益権証書については、最大個人申込額は3000万ウォン（約22,000ドル）または総発行量の5%のいずれか低い方になります。
規制当局は、公開される配分に小売投資家向けに予約された部分を含めることを望んでおり、最低額は均等に分配されます。店頭取引所を利用する小売投資家は、各OTCプラットフォームで年間純購入上限が1億ウォン（約74,000ドル）に制限されます。
既存の金融投資会社は、トークン化された証券を扱うためだけに別途認可を必要としません。関連する金融活動のために既にライセンスを取得している企業は、既存の許可された事業領域内で運営できますが、OTC市場でトークン化された証券を扱う仲介業者は、金融監督院との事前相談が必要です。
新しい発行者アカウント管理機関
発行者は、新しい「発行者アカウント管理機関」構造を通じて別のルートを持つことになります。このシステムの下で承認された企業は、金融機関に依存せずに証券口座を自ら管理できます。申請者は、少なくとも40億ウォン（約300万ドル）の自己資本を維持する必要があります。
人員要件には、口座管理と内部統制を担当する人員、コンピュータおよびITシステムに割り当てられた2人の従業員が含まれます。発行者は、指定されたサイバーセキュリティおよび技術基準を満たす必要があります。
アジアにおけるブロックチェーン決済の進展
韓国の計画は、アジアの他の地域でのブロックチェーン決済プロジェクトとともに進展しています。日本は、最終的に公開取引株式や日本国債をブロックチェーンインフラ上で24時間処理できるシステムを検討しています。
金融庁、財務省、日本銀行、金融機関が参加する予定で、初期の開発計画は2027年初頭を目指し、2030年代の運用が可能です。日本の機関はすでにそのモデルの一部をテストし始めています。
アジアは、2025年に世界のステーブルコイン取引活動の30%を占め、OECDの報告書によると、暗号活動の地域成長率が最も高いとされています。韓国自体は、FSCのデータによれば1130万人の確認済み暗号ユーザーを抱えており、証券フレームワークが実施に向かう中で、規制当局にとって相当な国内デジタル資産市場を提供しています。
FSCは、金融投資サービスおよび資本市場法および電子登録法に基づく従属規則の改正案を9月末までに公表する予定です。証券会社と韓国証券預託機構は、2027年2月に第一段階が始まる前に必要なインフラの整備に取り組みます。
