ビットコインの半減期とマイニングセクターの変化
最近のビットコインの半減期により、ブロック報酬が半分に削減され、マイニングセクター全体の収益が圧縮されています。この状況の中で、大手オペレーターは収入源を安定させる方法を模索しています。彼らはますます、人工知能（AI）やハイパフォーマンスコンピューティングのクライアントにエネルギー供給をリースする方向にシフトしています。このモデルは投機的なものではなく、すでに数年契約に基づいています。
例えば、9月にはCipher MiningがAIクラウドプロバイダーのFluidstackと168メガワットの契約を結びました。この契約は10年間にわたり、評価額は30億ドルです。また、Googleは14億ドルの資金支援を提供し、Cipherの5%の株式を取得しました。この取り決めにより、Cipherは施設の所有権を維持しつつ、電力配分の一部を契約されたAI収益に変換することが可能になります。
米国の別のマイナーであるTeraWulfも同様の道をたどり、Lake MarinerサイトでAIワークロードに200メガワット以上を専用するホスティング契約を発表しました。アナリストは、この契約の価値が37億ドルを超える可能性があると見積もっています。
マイナーのバランスシートを変える契約
これらの企業の財務的性格は変わり始めています。マイナーの株式は歴史的にビットコインの価格と高い相関関係で取引されてきましたが、新しい長期契約は、投資家に異なるリスクプロファイルを考慮させる要因となります。AI顧客からの定期的なドル建ての支払いは、マイナー株のビットコインサイクルへのエクスポージャーを減少させる可能性があります。
オーストラリアのオペレーターIrenはその一例です。最近、12,000以上のGPUを購入してAIクラウドビジネスを拡大しました。同社は2026年初頭までに年間5億ドルのAI収益を見込んでいます。アナリストのAreteは、Iren、Riot Platforms、Cipher Miningに対して買い評価を開始し、契約されたAI収益の安定性をドライバーとして挙げています。
AIシフトが異なる理由
AIホスティングへの参入は単なる多様化ではありません。マイナーはオペレーションを再考する必要があります。ビットコインマイニングとは異なり、AI顧客は厳格なサービスレベル契約を要求します。データセンターは冗長性、冷却効率、長期的なメンテナンスのコミットメントを提供しなければなりません。
実際には、これは資本が短期サイクルのASIC購入から、より高密度のワークロードをサポートするインフラストラクチャのアップグレードに再配分されることを意味します。また、配分の問題もあります。AIホスティングにコミットされたメガワットは、ビットコインマイニングには使用できません。オペレーターは、契約された収益の即時の予測可能性と、ビットコイン価格の急騰のオプション価値とのバランスを取る必要があります。
ハッシュプライスからリースプライスへ
マイニングビジネスは長い間、1テラハッシュのコンピューティングパワーの1日のドル価値であるハッシュプライスに結びついていました。その指標は、外部クライアントに販売される契約電力の価値であるリースプライスによって補完されています。時間が経つにつれて、リースプライスはハッシュプライスと同様に評価モデルに影響を与える可能性があります。
このシフトは広範なネットワークに影響を与えます。マイナーが外部ホスティングにより多くのキャパシティを専用する場合、ネットワークハッシュレートの成長が鈍化する可能性があります。それは、残りの純粋なマイナー間の競争ダイナミクスを変え、難易度調整に影響を与える可能性があります。同時に、AI契約によって提供される資本の安定性は、一部の企業がビットコイン価格が低迷する期間を生き延びるのを助け、総ハッシュレートの急激な減少を防ぐことができます。
変化する資本形成サイクル
このセクターの資本サイクルも調整されています。過去の拡張は、通常、高いマージンが機械の迅速な購入を正当化する強気市場の間に資金調達されていました。現在、数年のAI契約は、好ましくない市場で資本を調達するための担保基盤を提供します。それはマイニングインフラストラクチャの構築のリズムを変えます。
長期的な結果は、AIがマイニングを消し去るのではなく、同じインフラストラクチャの上に別の経済活動を重ねることです。投資家にとって、マイナーの株式はビットコインの高ベータ代理のように見えるのではなく、商品にリンクした収入と契約されたサービス収益を組み合わせたハイブリッド企業のように見えるかもしれません。
