Bitmex Researchの報告書概要
新しいBitmex Researchの報告書は、Stretch (STRC)を調査しています。これは、月次配当率を市場価格に応じて調整することで価格の安定性を維持するように設計された新しい戦略の債務商品です。この報告書は、製品の仕組みや投資家に対するリスクについての洞察を提供します。
STRCの特徴とリスク
STRCとして上場されているStretch証券は、同社の優先的な永続的製品の中で最もリスクの低いオプションとして販売されており、同社のビットコインの蓄積に関連しているにもかかわらず、短期の米国財務省証券と比較されています。報告書によると、Bitmexの研究者は、STRCの構造が、債務が100ドルの目標価格を下回って取引されるときに上昇し、そのレベルを上回るときに下落する可変配当を中心に構築されていることを詳述しています。これは、商品を安定させることを目的としたシステムを作り出しています。
「財務省証券との重要な違いは、STRCを発行して調達された資金がビットコインを購入するために使用されることです」とBitmexは述べています。「これは、より多くのビットコインを購入するための金融システムへの別の試みです。」
配当率の調整とリスク
報告書は、保有者にとって最も重要なリスクと考えられる点を指摘しています。戦略は、STRCの市場パフォーマンスに関係なく、毎月最大25ベーシスポイントまで配当率を引き下げることができます。場合によっては、より広範なベンチマーク金利が低下すると、減少がさらに早く発生することがあります。最大の月次減少の場合、10%の配当はわずか3年余りでゼロに落ち込み、投資家のリターンを大幅に減少させる可能性があります。
「私たちの理解では、MSTRは、他に何が起こっていても、絶対的な裁量で毎月最大25ベーシスポイントまで配当率を引き下げることができます。」
STRCの構造と投資家への影響
Bitmex Researchは、未払いの支払いが時間とともに蓄積され、戦略が未払いのSTRC残高がカバーされるまで他の株式クラスに配当を支払う能力を制限する可能性があることも強調しています。しかし、報告書は、STRCの保有者には担保請求権がなく、会社が配当を支払わないことを選択した場合、未払いが蓄積されても配当支払いの義務はないと強調しています。
結論とリスク評価
STRCがポンジスキームの特性を持つかどうかという質問に対して、Bitmex Researchは定義を満たさないと結論付けていますが、類似点には言及しています。戦略は、新しい資本やビットコインの販売なしには現在の配当水準を維持できません。しかし、配当を段階的に引き下げる柔軟性は、会社に長い余裕を与え、この構造を戦略にとって非常に有利にし、投資家により多くのリスクを負わせます。
「条件が悪化すれば、戦略は単に月次配当を減少させ、会社にとって支払いを容易にし、STRCの価格が下落する可能性が高い。」
