ユーロ圏におけるステーブルコインのリスク
欧州中央銀行（ECB）の金融安定性専門家は、ユーロ圏におけるステーブルコイン関連のリスクは、採用が低く、予防的な規制があるため限られていると述べました。ECBは月曜日に金融安定性レビューのプレリリースを発表し、法定通貨や商品に価値を固定したデジタル資産であるステーブルコインの成長市場に焦点を当てました。
報告書の概要
ECBの金融安定性専門家であるセネ・アーツ、クラウディア・ランバート、エリサ・ラインホールドが執筆したこの報告書は、暗号取引を超えたステーブルコインの利用ケースに疑問を呈し、ユーロ圏における金融安定性リスクの低さを強調しました。
「現在、ステーブルコインから生じる金融安定性リスクはユーロ圏内では限られていますが、急速な成長は注意深い監視を正当化し、国境を越えた規制のアービトラージから生じるリスクは解決されるべきです」と報告書は述べています。
暗号取引とステーブルコインの利用
暗号取引はステーブルコインの主要な利用ケースであり、著者たちは次のように述べています。
「現在、暗号取引はステーブルコインにとって最も重要な利用ケースであり、国境を越えた送金などの他の利用ケースはわずかな役割しか果たしていません。」
国際通貨基金による7月の研究を引用し、報告書はステーブルコインの流れの大部分が国境を越えたものであると述べましたが、これらの流れが送金と体系的に関連しているという証拠は不足していると指摘しました。
小売取引におけるステーブルコインの利用
報告書は小売取引におけるステーブルコインの利用が限られていることを強調し、Visaの推計によれば、ステーブルコインの取引量の約0.5%がオーガニックな小売サイズの送金（250ドル未満）であると述べています。
「ステーブルコインの利用は主に暗号資産エコシステム内での役割によって推進されているようであり、他の利用ケースで広く採用されるかどうかは今後の課題です」とECBのスタッフは結論付けました。
米ドルステーブルコインとユーロ市場
米ドルのステーブルコインはユーロ市場との相互接続が少ないと報告書は述べています。特にユーロ圏内で実世界の資産に関する取引に広く使用されていないため、ステーブルコイン市場はヨーロッパにとって緊急の金融安定性リスクをもたらさないとされています。
さらに、テザーのUSDtやサークルのUSDCなどの米ドルに固定されたステーブルコインは市場の84%を占めていますが、ユーロ圏の金融市場との相互接続は限られています。
規制の重要性と今後の展望
たとえステーブルコインの利用ケースが増加し、ユーロ圏との相互接続が増えたとしても、EUの暗号規制フレームワークであるMarkets in Crypto-Assets Regulation（MiCA）は潜在的なリスクを軽減すると著者たちは述べ、次のように付け加えました。
「国境を越えた規制のアービトラージによって生じるリスクを軽減し、不十分に規制された管轄区域からの波及リスクを減少させるためには、規制フレームワークが国際的にさらに整合されることが重要です。」
著者たちは、MiCAがステーブルコインの保有に対して利息を支払うことを禁止していることを挙げ、バンク・ポリシー・インスティテュートが米国でも同様の禁止を求めていることを指摘しました。
ECBのデジタルユーロの展望
最新のECBの報告書は、EUのステーブルコインに関する議題における顕著な変化を強調しており、ピエロ・チポローネなどの執行委員会メンバーは、米国のステーブルコインがヨーロッパの決済主権に脅威を与えると警告しています。ECBは2027年にデジタルユーロのパイロットを目指し、2029年に初回発行の可能性を探っており、同機関はステーブルコイン関連のリスクを監視し続けながら進展しています。
