暗号デリバティブ規制の共同見直し
証券取引委員会（SEC）と商品先物取引委員会（CFTC）は、米国における暗号パーペチュアル先物の承認を受けて、暗号デリバティブ規制の共同見直しを開始しました。この見直しに伴い、60日間の公的コメント期間が設けられています。
共同プレスリリースによると、SECとCFTCは、証券、証券ベースのスワップ、先物、スワップ、および関連ポジションにおけるポートフォリオマージン要件をより良く調整する方法についての公的コメントを求めています。
提案が連邦官報に掲載された後、コメントは60日間受け付けられます。両規制当局は、この見直しがリスク管理を改善し、市場の断片化を減少させ、消費者保護を強化できるかどうかを判断するのに役立つとしています。
市場の拡大と規制の調整
この要請は、暗号デリバティブとトークン化された金融商品が米国で引き続き拡大している中で行われています。最近、規制された暗号パーペチュアル先物が開始されたことを受けての相談です。Kalshiは、ビットコイン、イーサ、XRP、HYPEに関連するパーペチュアル先物を上場するためにCFTCの承認を受け、Hyperliquidなどのプラットフォームもトークン化された証券にリンクしたパーペチュアル商品へのアクセスを拡大しています。
SECの議長であるポール・アトキンスは、両機関間のより良い調整が重複する規制責任がイノベーションを遅らせたり市場の効率を低下させたりするのを防ぐことができると述べました。
「クロスマージンは、別々の口座に凍結された流動性を解放する明確な機会を提供し、両機関間の調整を改善するアイデアについて市場参加者からのフィードバックを奨励します。」
規制の進展と市場の変化
CFTCの議長であるマイケル・セリグもこのイニシアチブを支持し、ポートフォリオマージンに関するより密接な協力が未開発の資本を解放し、より堅牢なリスク管理フレームワークと市場保護を確保することを約束すると述べました。
今週初め、両機関は別々に、米国のルールがスワップ、証券ベースのスワップ、およびドッド・フランク法第VII章に基づく関連デリバティブをどのように定義しているかについて公的コメントを求めました。SECとCFTCによると、市場構造と取引慣行は、これらのルールが最初に採用されて以来変化しており、既存の定義が今日のデリバティブ市場にまだ適合しているかどうかについての疑問が生じています。
以前の相談では、スワップの除外、混合スワップ、管轄問題、代替コンプライアンス、新しい金融商品についてのフィードバックも求めています。
両機関によると、回答は将来のスタッフの解釈や裁判手続きの指針となる共通の規制記録を構築するのに役立ちます。最新の相談は、CFTCが暗号デリバティブと予測市場に関連する複数の法的紛争に直面している中で行われています。
法的紛争と市場の監視
今週初め、CFTCは、州がKalshiやPolymarketを含む予測市場運営者に対してゲーム法を施行しようとした後、ケンタッキー州を連邦裁判所で訴えました。規制当局は、商品取引法が連邦規制の先物、オプション、スワップに対する独占的権限を与えていると主張し、ケンタッキー州はスポーツ関連のイベント契約が州のギャンブル法の対象であるべきだと主張しています。
同時に、CMEグループは、暗号パーペチュアル先物の承認に関してCFTCに対する法的挑戦を続けています。crypto.newsによると、CMEはKalshiのパーペチュアル暗号契約は従来の先物ではなくスワップとして規制されるべきであり、規制当局がドッド・フランク法に基づいて確立された枠組みを遵守せずに製品を承認したと主張しています。
この分類の問題は、スワップと先物がクリアリング、報告、実行、規制監視のために異なるルールに従うため、ますます重要になっています。
SECとCFTCによるデリバティブの定義とポートフォリオマージンに関する並行した相談は、新しい取引モデルが規制された米国市場に入る中で、将来の暗号製品がどのように監督されるかを形作るのに役立つかもしれません。
