国内のステーブルコインとその影響
国内のステーブルコインは、国家通貨の役割を強化するために設計されていますが、意図しない影響を及ぼす可能性があります。具体的には、ユーザーがデジタルドルに移行しやすくなるということです。国際通貨基金（IMF）の第一副専務理事であるダン・カッツは、8月7日にケープタウン大学での講演中にこの懸念を表明しました。
規制当局の検討
規制当局は、ステーブルコインが新興市場における決済や外国通貨の需要をどのように再形成するかを検討しています。カッツは、同じブロックチェーンインフラ上で運営されるローカル通貨とドルのステーブルコインが、外国為替の変換を容易にする可能性があると述べました。ユーザーは、銀行や従来の通貨ディーラーに依存することなく、分散型取引所、流動性プール、またはピアツーピア取引を通じてそれらを交換できる可能性があります。
「ローカルトークンがFXステーブルコインの採用を加速させるかもしれない」と彼は述べました。
IMFの評価と市場動向
IMFはその結果を確実なものとして提示していません。最新情報として、IMFのダン・カッツがローカル通貨のステーブルコインがドル化を加速させると発言したことが挙げられます。彼は、従来の資本規制を回避してドルへのオンチェーンスワップを可能にすると指摘しました。
IMFの評価は、依然として米ドルに圧倒的に関連付けられたステーブルコイン市場から始まります。カッツは、ステーブルコインの市場資本は過去1年間で約3000億ドルのままであり、2021年から2025年の間にほぼ3倍になると述べました。ほぼ99%のステーブルコインはドル建てです。その支配的な地位は、ドルに裏付けられたトークンに強力な流動性と、取引所、決済プラットフォーム、国際市場での広範な受け入れをもたらします。
南アフリカの事例
国内通貨のステーブルコインは、規制当局や企業が代替手段として導入しても、既存のネットワーク効果と競争しなければなりません。南アフリカは早期の例を提供しています。カッツは、ドルのステーブルコインはこれまでのところ国内で限られたtractionを得ていますが、ランド建てのステーブルコインはさらに少ない需要を引き寄せています。
「そのパターンが持続するかどうかについて確固たる結論を出すには早すぎる」と警告しました。
IMFの懸念と政策提言
IMFは、ステーブルコインがマクロ経済の枠組みが弱い経済やドルへの潜在的な需要がある経済において、外国通貨への追加のルートを提供する可能性があると述べました。通貨の減価や高インフレの期間中、デジタルドルへのアクセスが容易になることで、外国通貨資産への需要が増加する可能性があります。
しかし、カッツはこれを、必然的な結果ではなく、国内の経済状況に依存するリスクとして提示しました。BISの2026年の年次経済報告書も、外国通貨のステーブルコインが新興経済において国内通貨の代替品として利用可能になる可能性があると警告しています。
結論
これらの懸念にもかかわらず、IMFは各国に外国のステーブルコインに対する普遍的な禁止を課すよう求めているわけではありません。代わりに、カッツは当局が各経済に存在するリスクに応じて政策を適用すべきだと述べました。IMFはまた、オンチェーンの交換ポイントにも注意を向けたいと考えています。
現時点でのIMFのメッセージは、国内のステーブルコインがデジタルドル化に対する盾として自動的に見なされるべきではないということです。もしローカルトークンが変換を容易にするなら、彼らはむしろドルに裏付けられた資産への別の橋を提供するかもしれません。
