レポート概要
このレポートはTiger Researchによって作成され、ステーブルコインがグローバル貿易においてどのように役割を変えつつあり、その金融インフラとしての重要性が高まっているか、特にロシアや中国での採用動向について分析しています。
主なポイントの要約
1. 制裁下の戦略的通貨としてのステーブルコインの台頭
ステーブルコインは、単なる投機的金融商品から実用的な金融ツールへと進化し、グローバルな重要性を増しています。初めは個人向けに、次に機関、そして現在では国家レベルにまで広がっています。この変化は、暗号資産が広がる環境で始まり、トレーダーたちがUSDTやUSDCなどのステーブルコインを用いて取引を行い、効率的に資本を移転し、中央集権的および非中央集権的なプラットフォームで流動性にアクセスしている様子を示しています。特に、銀行インフラが限られている市場や資本規制が厳しい市場においては、ステーブルコインが米ドルへのアクセスを向上させています。さらに、ステーブルコインの採用は機関やB2Bの利用ケースに広がり、企業が従来の銀行サービスが信頼性を欠く場合や高コストとなる新興市場で、国境を越えた支払い、サプライヤー決済、給与支払いに利用し始めています。SWIFTやコレスポンデントバンクを介した送金に比べ、ステーブルコインによる取引は仲介者なしでほぼ即時に決済可能で、非常に低コストで実行されます。この背景から、ステーブルコインは企業にとって効率的であり、政治的または経済的不安定な地域での事業運営に不可欠な存在となりつつあります。現在、ステーブルコインは国家レベルで試験的に導入され、便利さから戦略的なツールへの役割が変化しています。制裁の影響を受ける国々、特に米国主導の金融システムから別の選択肢を探している国々（例：ロシア）は、ステーブルコインに注目しています。ステーブルコインが企業のツールから国家規模の貿易ツールに進化するにつれ、その役割は運用の便利さから政治的必要性へと変わってきています。このレポートでは、ステーブルコインが制限を回避し、コストを抑え、新しい貿易ルートを開くために利用されている実際のケーススタディを探ります。
2. ステーブルコインの実用的な応用: グローバル貿易が水面下で適応する方法
ロシアは、ステーブルコイン（USDT）やビットコイン、イーサリアムといった主要な暗号通貨を中国との石油取引に増やしています。2025年3月のロイター報道によると、これは西側の制裁を回避するための戦略的試みを反映しています。取引モデルは比較的シンプルです。中国のバイヤーは自国通貨（人民元など）を仲介業者に振り込み、仲介業者がそれをステーブルコインやその他のデジタル資産に換え、この資産がロシアの輸出業者に移転され、最終的には資金がルーブルに換金されます。西側の金融仲介機関を排除することで、このプロセスは制裁リスクを低減し、取引をより回復力のあるものにします。ここで使用されるデジタル資産の中でも、ステーブルコインは特に重要な役割を担っています。ビットコインやイーサリアムも使用されることがありますが、その価格の変動性から、これらは大規模取引には不適切です。一方で、USDTのようなステーブルコインは価格が安定しており、流動性が高く、転送も容易です。これらの特性が、制限された環境での国境を越えた決済におけるステーブルコインの重要性を支えています。重要なのは、中国が国内の暗号通貨使用に厳しい制限を設けているにもかかわらず、エネルギー取引についてはステーブルコイン取引に寛容である点です。正式には承認されていなくても、この選択的な寛容さは、地政学的圧力下で商品供給チェーンの維持が必要であるという実務的優先事項を反映しています。この二重の立場、すなわち規制の慎重さと実務的関与のバランスが、公式に制限のある体制内での実務的目的のためにデジタル資産を静かに採用する傾向を強調します。中国にとって、ステーブルコインベースの決済は従来の銀行システムを回避し、ドル依存度を低減し、貿易の継続性を確保する手段になっています。ロシアだけでなく、イランやベネズエラなどの他の制裁下にある国々も、国際貿易を維持するためにステーブルコインに目を向けています。これらの例は、政治的に制約された環境でビジネス機能を維持するためのツールとして、ステーブルコインの利用が増加していることを示唆しています。たとえ制裁が時間とともに緩和されたとしても、ステーブルコインベースの決済が今後も継続される可能性は高いです。運用上の利点—取引の迅速化やコスト削減—は非常に大きいためです。価格の安定性が国境を越えた貿易においてますます重要な要素になっていることから、他国でもステーブルコインの採用に向けた議論が高まることが期待されます。
3. グローバルステーブルコインの動向: 規制の更新と機関の変化
特にロシアは、ステーブルコインの有用性を直接体験しています。米国が制裁対象である取引所Garantexに関連するウォレットを凍結した後、ロシア財務省の当局者は、ルーブル担保のステーブルコインの開発を求めました。これは、外国の発行者への依存を減らし、今後の取引を外部の管理から保護するための国内の代替手段です。ロシアだけではなく、他のいくつかの国々もステーブルコインの採用を加速させています。ロシアの主な動機は外部制裁の回避ですが、他の多くの国々はステーブルコインを通じて金融主権の強化や、地政学的変化に対してより効果的に対応するためのツールだと見なしています。また、国境を越えた送金を迅速かつ低コストで行える可能性を秘めており、金融インフラのモダナイゼーションの推進力としての役割も担っています。これらの展開からは二つの重要なトレンドが見えてきます。第一に、ステーブルコインの規制は単なる理論を超え、政府がその法的および運用の枠組みを積極的に構築しています。第二に、地理的な分断も明らかになっています。日本やシンガポールのような国々は、規制されたステーブルコインの導入を進めていますが、逆にタイのような国々では国内の金融管理を守るために厳しい措置を講じています。この分断にもかかわらず、ステーブルコインがグローバルな金融インフラの恒久的な一部であるという認識が広まりつつあります。一部の国は、主権通貨に対する脅威と見なしていますが、その他の国は、国際貿易における迅速で効率的な支払い手段として見なしています。その結果、規制、機関、商業界におけるステーブルコインの重要性が一段と高まるでしょう。
4. ステーブルコインは一時的な解決策ではない — 新しい金融インフラ層である
国境を越えた取引におけるステーブルコインの利用の増加は、単なる規制を回避するための試みだけでなく、金融インフラの根本的な変化を示しています。中国やインドのような暗号通貨に対して歴史的に懐疑的な国々でさえ、戦略的な商品取引において間接的にステーブルコインの利用を始め、その実用性を直接経験しています。この発展は制裁回避にとどまらず、初期段階の小売レベルでの挑戦が、機関レベルや国家レベルの統合へと進化しており、ステーブルコインが真の市場適合性を示した数少ないブロックチェーン革新の一つになっています。その結果、ステーブルコインが違法行為のツールではなく、現代の金融システムにおける正当な一部としてさらに広く認識されるようになっています。ステーブルコインを未来の金融アーキテクチャの構成要素と見なす機関は、次の金融革新の波で主導権を握る可能性が高いです。それに対して、参加をためらう機関は、他者が設定した基準に受動的に応じるリスクを抱えることになります。したがって、政策立案者や金融リーダーは、ステーブルコインの特性とその長期的な可能性を理解し、グローバルな金融システムの進展に即した戦略を策定することが求められています。
