分散型金融（DeFi）の発展
分散型金融（DeFi）は2018年以来急速に発展し、世界の暗号資産システムの中核的な柱の一つとなっています。オープンで許可のない金融プロトコルを通じて、DeFiは資産取引、貸付、デリバティブ、ステーブルコイン、資産管理など、多くの金融機能を提供します。技術面では、スマートコントラクト、オンチェーン決済、分散型オラクル、ガバナンスメカニズムに依存し、従来の金融構造を深くシミュレーションし再構築します。特に2020年のDeFiの夏以降、DeFiプロトコルのロックされた総額（TVL）は1800億米ドルを超え、この分野の拡張性と市場の認知はかつてないレベルに達しました。
急速な拡大と規制のリスク
しかし、この分野の急速な拡大は、曖昧なコンプライアンスやシステミックリスク、規制の空白といった問題も伴っています。
米国証券取引委員会（SEC）の元議長ゲイリー・ゲンスラーの指導の下、米国の規制当局は暗号産業全体に対してより厳格で集中化された執行戦略を採用しています。
その中でDeFiプロトコル、DEXプラットフォーム、DAOガバナンス構造などは違法な証券取引や未登録のブローカー、クリアリングエージェントの可能性があるカテゴリに含まれています。
2025年の政策方向性とイノベーション免除
この規制環境は2025年第2四半期に大きな変化を迎えました。6月初旬、SECの新しい議長ポール・アトキンスは、議会のフィンテック公聴会で初めてDeFiに対する前向きな規制探索を提案し、三つの政策方向性を示しました。
- 高度に分散化されたプロトコルに対するイノベーション免除メカニズムを設立
- 機能分類フレームワークを用いてプロトコルのビジネスロジックやオンチェーンオペレーションに基づいて分類し規制すること
- DAOガバナンス構造やリアルアセット（RWA）プロジェクトをオープンな金融規制サンドボックスに含め、急速に発展する技術プロトタイプをリスクの低い追跡可能な規制ツールと接続すること
DeFiと新しい評価基準
全体として、米国のDeFi規制の道筋は、初期の強い法適用と執行抑圧から、制度的協議、機能的特定、リスクガイダンスへと進化しています。この変化は、技術の異質性に対する理解が深まり、規制当局が開かれた金融システムに直面している新しいガバナンスパラダイムを試みていることを映し出しています。
市場の反応と資産再評価
最も直接的な表れは、DeFiのロックされた総額（TVL）の大幅な回復です。新政策発表から1週間以内に、DefiLlamaなどの主要なデータプラットフォームの追跡によれば、Ethereumチェーン上のDeFi TVLは約460億ドルからほぼ540億ドルに急上昇しました。
資金の迅速な帰還によって、複数のトップDeFi資産は価格の再評価を受けました。UNI、AAVE、MKRなどのガバナンストークンは、新方針施行後の1週間で、平均価格が25%から60%上昇し、同期間中のBTCやETHの増加を大きく上回りました。
将来の状況と持続可能な発展
将来的には、SECの新政策はただのコンプライアンスレベルでの政策調整に留まらず、DeFi業界が制度的再構築に向かい、持続可能で健全な発展を迎えるための重要な転機となるでしょう。政策は規制の境界と市場運営ルールを明確にし、DeFi業界が無秩序な成長段階から、コンプライアントで秩序ある成熟した市場へと移行する基礎を築いていくことになります。
