EUの暗号資産規制（MiCA）の導入
2026年7月までに、EUの暗号資産規制（MiCA）が完全に導入される予定です。この規制により、EU内の暗号資産サービスプロバイダー（CASP）、DeFiフロントエンド、ステーブルコインに対する監視が強化されます。完全に分散化されたコードは免除されるものの、コンプライアンスコストは増加する見込みです。
MiCAの実施とポーランドの状況
MiCAは、2025年末から2026年7月の間に完全に実施され、暗号交換所、ウォレットプロバイダー、カストディアン、ステーブルコイン発行者、ポートフォリオマネージャーは、運営を続けるために正式な認可を取得する必要があります。27のEU加盟国の中で、ポーランドはこの枠組みの国内実施を遅らせている唯一の国です。ポーランドのカロル・ナヴロツキ大統領は、MiCAに準拠した法律に拒否権を行使し、
「ポーランド人の自由、財産、国家の安定を脅かす」と公式に述べました。
ポーランド議会は、拒否権を覆すために三分の二の多数決を必要とします。
第三国の同等性と規制のアービトラージ
この規制は、第三国の同等性の使用を禁止しており、シンガポール、アメリカ合衆国、または他の非EU管轄地域に拠点を置く暗号企業は、欧州の顧客にサービスを提供するために、EU内に法的な存在を確立した上で認可を申請する必要があります。この規定は、他国におけるMiCAの代替手段を防ぐことによって、規制のアービトラージを排除することを目的としています。
CASPとしての暗号仲介業者とDeFiの課題
MiCAの下では、BinanceやCoinbaseなどの暗号仲介業者はCASPとして分類され、銀行機関と同様の報告義務や手数料、資本準備金要件に直面します。業界アナリストによると、この規制構造は、管理コストを吸収できる大規模で資金力のある組織に有利に働くとされています。
枠組みは、通常、中央集権的な企業体なしでブロックチェーンネットワーク上でスマートコントラクトとして運営される分散型金融（DeFi）プロトコルに特有の課題を提示します。MiCAは「完全に分散化された」プロトコルに対する免除を提供しますが、この規制はその用語の正確な定義を提供していません。
ESMAの評価とユーザーへの影響
欧州証券市場監視機構（ESMA）は「分散化のスペクトル」評価フレームワークを発表しました。規制機関は、フロントエンドのウェブサイトや、Amazon Web Servicesホスティングに依存するインフラプロバイダーであるInfuraやAlchemyなどの中央集権的なポイントを評価することができます。米国財務省の外国資産管理局（OFAC）が仮想通貨ミキサーTornado Cashに対して制裁を課した前例もあります。OFACはブロックチェーンコード自体に制裁を課すことはできませんでしたが、フロントエンドの仲介業者に対する執行措置は、ほとんどのユーザーにとってプロトコルへのアクセスを実質的に制限しました。
MiCAの実施の下では、ユーザーは新しいサービス利用規約や地理的制限に直面する可能性があります。制限を回避するために仮想プライベートネットワーク（VPN）を使用することは、プラットフォームの利用規約に違反し、個人が自国の法的リスクにさらされる可能性があります。
自己保管ウォレットと資金移動規制
Metamask、Phantom、WalletConnect、Binance Walletなどの自己保管ウォレットプロバイダーは、MiCAの下ではCASPとして分類されていません。しかし、資金移動規制（TFR）は、CASPに対して、ユーザーが自己保管ウォレットから規制された取引所に資金を移動する際に取引ログを収集することを要求しており、通常は€1,000を超える金額に対して適用されます。これらの記録は、税務コンプライアンスやマネーロンダリング防止の目的で保持されます。
MiCAの実施の不一致と今後の展望
ESMAの7月の報告書は、枠組みを採用した加盟国間でのMiCAの実施が異なることを指摘しており、アービトラージの機会を生む可能性があります。欧州委員会は12月に、実施の不一致に対処するためにESMAの執行権限を強化することを提案しました。欧州中央銀行は以前、ステーブルコインがユーロ圏の小売銀行預金に影響を与える可能性があることを懸念していると表明しています。
アメリカ合衆国は中央銀行デジタル通貨（CBDC）プログラムを私的に管理されたステーブルコインに切り替えた一方で、ECBはデジタルユーロの開発を追求し続けています。業界の観察者は、MiCAの実施タイムラインが世界的なデジタル資産市場におけるより広範な規制の変化と一致していることに注目していますが、2026年7月の締切が近づくにつれて、DeFiの採用に対する規制の最終的な影響は依然として不確実なままです。
