暗号企業の永久先物契約への訴え
大手暗号企業は、規制当局に対して暗号の永久先物契約を受け入れるよう訴えています。彼らは、適切に規制することで、この金融商品が米国のデリバティブ取引を革新する可能性があると主張しています。
永久先物の概要と歴史
1992年、アメリカの経済学者でノーベル賞受賞者のロバート・シラーは、不動産や人的資本のような流動性のない資産を取引するために永久先物を提案しました。これらの契約は有効期限がなく、価格指数に基づいて支払われ、ロングとショートの保有者間で日々決済されます。当初は理論上のものでしたが、この概念は暗号の分野において実践的な応用を見出しました。
現在、永久先物は暗号市場でのすべてのデリバティブ取引の93%を占めているとの推計もあります。商品先物取引委員会（CFTC）は、現在の規則が永久デリバティブを監視するのに十分か、新たな規制が必要かを評価しようとしています。
業界の反応と推奨
CFTCの4月の意見募集に応じて、Coinbase、OKX、Paradigm、Hyperliquidなどの業界リーダーは、永久先物が暗号デリバティブの主要な形式となったことを説明しています。暗号企業はCFTCに対し、「永久先物は暗号の最も成功した金融革新であり、適切な米国の規制は、オフショアで繁栄している数兆ドル規模の市場を引き出す可能性がある」と明確なメッセージを送っています。
Coinbase Derivativesは、「オフショアの暗号デリバティブ市場を米国の規制の枠組み内に持ち込むことは、米国市場や顧客にとって恩恵となる」と述べ、永久先物が「暗号先物の取引量の90%以上」を占め、現物取引量をも上回ることを指摘しています。
一方で、研究主導の暗号投資会社Paradigmは、委員会に対して永久先物を従来の取引所に限定するのではなく、分散型取引プロトコルを受け入れるよう求めています。「登録された事業体に上場された永久契約は重要ですが、彼らは永久契約のプールの最初で最も浅い部分に過ぎません。」とParadigmは述べています。
革新に向けた提案と展望
ParadigmはDeFiの永久先物を調査するために、特別諮問委員会の設立を提案しています。「スマートコントラクトとブロックチェーン技術の力を活用して、我々の広範な金融市場の変革を促進することを目指しています。」と述べています。
Hyperliquidのコア開発チームは、独自のLayer-1ブロックチェーンに貢献し、分散型永久先物の三つの「核の利点」として以下を挙げました：
- 透明性 – すべてのユーザーアクションが「不変に記録され」、公に監査可能です。
- コンポーザビリティ – 異なるプロトコルが相互作用し、一緒に構築可能です。
- 自己保管 – トレーダーが自身のウォレットで担保を管理できること。
このアプローチは、リスクを回避し、「中央集権的な仲介者の失敗、ハッキング、資金の管理ミス」といった懸念に対処します。
その一方で、OKXは永久先物の流動性の利点を強調し、どのようにそれが従来の先物の複数の有効期限にわたる断片化した取引量を集約するのに役立つかを指摘しています。「複数の有効期限がないため、永久先物は特に遠い期限のものにおいて、従来の先物よりも優れた流動性を引き寄せることができます。」とOKXは述べています。
暗号企業のコメントは、CFTCが「非常に近い将来に永久先物の取引を行う意図がある」と示唆していることを受けて発表されました。
これに関しては、退任するCFTCのコミッショナーであるサマー・マーシンガーが述べています。
