Circleの上場とUSDCの影響
USDCの発行者であるCircleの上場（IPO）およびその後の株価上昇は、同社の主要なステーブルコインの安定性にほとんど影響を及ぼさないとS&P GlobalのアナリストはDecryptに語りました。しかし、公開企業である発行者が破産した場合の影響についての疑問は残ります。
「IPOはステーブルコインの安定性評価には完全に中立です」とS&P Global Ratingsのアナリスト、ムハンマド・ダマクは述べています。
「公開企業になることは、私たちが評価している主要な指標や問題に根本的な変化をもたらすわけではありません」と彼の同僚であるリサ・シュロイアも付け加えています。最も重要なのは、企業の構造ではなく、法律から得られる情報です。
USDCの機能と評価
S&Pアナリストは、CircleとUSDCを一緒に取り扱うことに非常に注意を払っています。Circleは上場企業であり、USDCはEthereumやSolanaを含むブロックチェーン上のスマートコントラクトによって管理される主要なステーブルコインです。USDCが意図通りに機能すれば、その準備金は発行者の破産を乗り越えることになるでしょう。しかし、不確実性が存在し、なぜUSDCが昨年12月にステーブルコインの安定性評価で1ポイントダウンしたのかが説明されます。
「ステーブルコインの安定性評価は、準備資産の分離や破産からの独立性に関する確実性が高まることで改善される可能性があります。資産が非常に堅固である限り」とS&Pアナリストは評価の中で述べています。
破産からの独立性とは、特定の資産（この場合はステーブルコインを支える準備金）が法的に保護され、企業の負債を満たすために破産時に利用されないことを意味します。Circleはこの曖昧さを投資家やUSDC保有者から隠そうとはしていません。CircleのスポークスパーソンはDecryptに対して、準備金は破産から独立した口座に保持されていると述べました。
Circleと法的リスク
つまり、それらは「Circleやその債権者ではなく、ステーブルコイン保有者のものであるべきです」とメールで伝えています。しかし、そのようになることを保証する法的な前例はまだ十分には存在しません。
「裁判所は、ステーブルコイン発行者の破産または支払不能のコンテキストにおいて、基盤となる準備資産の取り扱いをまだ考慮しておらず、デジタル資産に関する限られた数の判決しか出ていません」とCircleはSECへのプロスペクタスに記載しています。
同社は同じ提出書類でより率直に「破産または支払不能の場合において、準備資産に対するステーブルコイン保有者の請求に完全な確実性はありません」と署名しています。この背景の一部は、Circleが最も古いステーブルコイン発行者の一つであり、ニューヨーク証券取引所に上場された最初の企業であることに起因します。
今後の展望と期待
しかし、類似の企業破産が法的前例を確立しない限り、S&PアナリストはGENIUS法の進展を注視しています。この立法は、決済用ステーブルコインに対する連邦の監視を創設し、その準備金の管理方法に関する明確なルールを定めることになるでしょう。そして、重要なことに、米国破産法を改正し、ステーブルコイン保有者が破産時にトークンを支える現金への優先アクセスを得られるようにすることを目指しています。
「立法が本当に役立つのはその点であり、会社が破綻した場合でも、ステーブルコインを支える資金が安全であり、引き出し可能であることを明確にすることです」とS&Pのシュロイアは述べています。
もしこれが実現すれば、CircleはそのUSDC保有者にそのような保護を与えることを望んでいます。「これらの規定は、私たちがすでに実践していることを法律に組み込むための重要なステップです」とCircleのスポークスパーソンは付け加えました。「ステーブルコイン保有者が第一に優先されるべきであり、放置されるべきではありません。」
