デジタル資産市場の明確化法
デジタル資産市場の明確化法（Digital Asset Market Clarity Act）のステーブルコイン利回りに関する妥協案が、クローズドドアのキャピトルヒルセッションで暗号および銀行業界の関係者の間で流通しています。上院銀行委員会の修正が4月下旬に予定されていますが、その文言には賛否が分かれ、一部では敵対的な反応も見られています。
ステーブルコイン利回りの枠組み
ティリス上院議員とアルソブルックス上院議員の合意は明確な線を引いており、プラットフォームは単にステーブルコインを保有することに対して利回りを提供することはできません。報酬はユーザーの活動に結びついている場合のみ許可され、受動的な残高には適用されません。この枠組みは、SEC、CFTC、財務省に対して、特定の報酬プログラムが許可されるかどうかを定義するための12か月を与えます。
アルソブルックス上院議員はアメリカ銀行家協会のサミットで、「私とティリス上院議員が取り組んでいる妥協案は、預金の流出を防ぐためのガードレールを設けることができると信じています」と述べました。
銀行業界の懸念と反応
銀行業界の立場は、存在に関わる懸念を反映しています。スタンダードチャータードのアナリストは、無制限の利回り規定が2028年までに伝統的な銀行からステーブルコイン製品に最大5000億ドルの預金を流出させる可能性があると推定しています。銀行は求めていた核心的な議論に勝利しました：受動的な利回りはテーブルから外れました。
業界の反応は統一されていません。この合意が最初に浮上したとき、市場構造法案はサイクルの中で最も重要な暗号立法イベントの一つを解放する可能性があると位置付けられました。しかし、実際の文言はホワイトハウスの以前の妥協案よりも銀行の立場に近いものとなっています。
今後の展望と未解決の問題
コインベースは上院スタッフに対し、3月23日の草案を受け入れることはできないと私的に伝えました。ストライプも異議を唱えています。ETFから構造化トークンまで、規制された暗号製品に対する広範な機関の需要は、CLARITY法案の結果が2026年の全機関暗号パイプラインにとって重要な変数であることを示しています。
ステーブルコイン利回りの文言は唯一の未解決の問題ではありません。上院の民主党は、政府関係者とその家族が暗号資産を個人的に利益を得ることを禁じる倫理文言に焦点を当てています。DeFiの規定や、地域銀行の規制緩和を法案に付随させる可能性も未解決のままです。
上院は4月9日まで形式的なセッションのみで、4月13日に完全なセッションに戻ります。バーニー・モレノ上院議員は、法案が5月までに上院全体に到達しなければ、デジタル資産に関する立法は中間選挙サイクル前に進展しない可能性があると明言しています。
CLARITY法案は2025年7月に下院を294対134で通過し、2026年1月に上院農業委員会を通過しました。広範な支持を受けて銀行パネルに入りますが、さらなる実質的な修正の余地はほとんどありません。
