IMF对稳定币的警告
国际货币基金组织（IMF）警告称，稳定币更像是货币市场基金，而非实际货币。随着代币化金融的扩展，它们可能面临由信心驱动的挤兑。IMF金融顾问兼货币与资本市场部门主任托比亚斯·阿德里安在报告中指出，代币化“构成了金融系统内信任的结构性重新分配”。
代币化金融的风险
传统金融系统依赖于诸如日终结算和批量处理等延迟，这为监管机构提供了在问题扩散之前进行干预的时间，阿德里安解释道。而代币化则通过实现持续和自动化的结算，消除了这些延迟，这意味着流动性危机可能瞬间显现。报告指出，这造成了代币化系统在跨境操作时以机器速度运行与围绕国家管辖区建立的危机管理框架之间的不匹配。
政策建议与监管挑战
IMF认为，代币化金融的关键控制杠杆可能在于代码和治理密钥，而非监管机构可以接触的机构。阿德里安概述了一个五大支柱的政策路线图，呼吁各国政府将代币化结算锚定在安全资产上，如批发中央银行数字货币，针对类似活动实施一致的监管，并调整中央银行流动性工具以适应自动化环境。
报告还指出，金融稳定的法律授权“最终必须优先于自动执行”，建议对系统性重要的智能合约进行强制审计和覆盖机制，以便在紧急情况下允许暂停。
该报告是IMF对数字资产发出的系列警告中的最新一份，早在几年前就曾称私人加密货币为“不可取的捷径”以实现金融包容，并与金融稳定委员会联合制定路线图以应对加密货币对金融稳定的风险。最近，IMF在2025年底警告称，稳定币的采用可能会抑制中央银行的控制。
行业反应与观点
与Decrypt交谈的观察人士表示，该报告的评估具有分量，尽管仍存在一些空白。加密研究公司Four Pillars的研究员许万赫告诉Decrypt：“通过将当前系统视为隐含的安全基线，并仅强调代币化的增量风险，报告可能会让政策制定者产生现状是安全的印象。”许解释说，报告的弱点在于缺乏与传统金融中已经嵌入的风险的比较基线。
主要稳定币如USDT和USDC的储备由国债、反向回购和现金组成，使它们“本质上与一个优质货币市场基金相同，只是缺乏监管保障”，许说。尽管如此，IMF的比较仍然是“对行业叙述的一个重要修正”，他认为。
稳定币的功能与潜力
“稳定币并不是试图成为中央银行货币，”金融科技公司Black Lake的首席执行官兼联合创始人阿兰·库雷希告诉Decrypt。“在投资者方面，它们提供了对高质量流动资产的精选访问，作为价值储存。在发行者和银行方面，它们作为流动性机制运作。”库雷希解释说，受高质量资产支持的受监管稳定币充当了本地化的流动性池，在系统中分配抵押品。
尽管跨境解决方案的差距和速度与干预之间的权衡是合理的担忧，但这些风险构成了一个“特征，而非缺陷”，是一个旨在比传统金融更快运作的系统，库雷希补充道。金融科技公司Superset的首席执行官兼联合创始人尼尔·斯托顿在很大程度上同意报告的框架，但警告称其谨慎可能适得其反。
“真正的风险在于政策制定者阅读这些警告后感到恐慌，从而减缓了实现报告所呼吁的稳定结果的基础设施建设，”斯托顿告诉Decrypt。
代币化系统用加密保障（如智能合约和实时验证）取代了缓慢的结算，这些是“不同的工具，而不是较弱的工具”，斯托顿说。他指出，纽约证券交易所和纳斯达克等交易所已经在构建IMF所呼吁的协调基础设施。
