引言
你知道吗，Web 3.0 创始人的一个小失误可能会导致美国证券交易委员会（SEC）的突如其来的审查？这确实发生在多个声誉良好的项目上，例如Ripple和Block.one等。它们的监管失误给公司带来了数百万美元的损失。以Ripple为例，在其漫长的法律斗争中，SEC声称XRP是一种未注册的证券，导致Ripple不得不耗费巨额费用进行辩护。据报道，Ripple的首席执行官布拉德·加林豪斯表示，公司在合法辩护上花费了超过1.5亿美元。因此，虽然没有完美的方法可以完全避开SEC的关注，但在创办以解决问题为导向的项目时，确立合规策略至关重要。以下是一个合规策略指南，帮助你避免SEC的审查。
SEC审查与区块链初创企业的监管性质
近年来，SEC对许多未能达到其标准的项目施加了更加严格的监管。对于新兴的Web 3.0公司来说，从一开始就构建合规基础至关重要。尽管SEC的审查可能会延缓产品发布、冻结资产或引发执法行动，本文的核心目的是为那些希望识别与SEC相关的潜在风险，并以积极的视角处理合规问题的Web 3.0创始人提供法律战略指南。本文将作为合规的成熟律师工具包，助力你在不抑制创新的情况下顺利运行。
1. 理解SEC在Web 3.0监管中的角色
这是避免SEC审查的有效方法之一。技术上讲，SEC的职能是保护投资者并维护公平、有序的市场。虽然其关注点不仅限于首次代币发行（ICO），还包括去中心化金融（DeFi）协议、质押机制、非同质化代币（NFT）项目和基于代币的融资。许多创业公司创始人常犯的错误是认为去中心化可以使他们免于审查。根据相关消息，SEC加强了对项目的监督，甚至可能追溯责任。
加密初创公司的负责人必须明白，监管机构从风险的角度看待区块链，消费者保护始终高于他们所追求的创新。
此外，创始人应该在创业之初就将运营框架与监管期望相结合。那些能够预见并应对SEC立场变化的初创公司，不仅在监管领域建立了良好声誉，也获得了投资者和用户的信任。当创始人掌握监管机构的关注点和意图时，他们能够在法律框架下构思出创新的产品和生态系统。
2. Howey测试及代币分类
作为SEC主要审查的标准之一，如果某个项目结构符合Howey测试，则意味着它已通过第一道合规检查。这个测试不仅是 SEC执法的核心，也是判断数字资产是否符合证券类别的基本标准。What is Howey test？它可以简单理解为：对特定投资所花费的资金期望从他人的努力中获得合理的回报。
以下是需要问的四个Howey测试问题。如果全部回答“是”，该资产就会被视为“证券”，并受SEC规则约束。多年来，许多代币是以投机性承诺进行出售的。为避免被审查，创始人需要精心构建他们的代币经济模型。该步骤可能包括减少利润预期、减少中心化控制，并延迟代币发行直到网络成熟。
法律备忘录和第三方评估可以支持非证券分类。
SEC的规则明确指出，仅仅称代币为“工具”并不能将其排除在证券之外。严谨地应用Howey测试，并获得法律顾问的支持和文档，构成了控制监管风险和避免不必要SEC关注的第一道防线。
3. 从一开始就进行智能结构实体的形成与管辖地
规避SEC审查的有效方法之一是在企业初创阶段进行智能结构规划。初创公司的注册方式和运营地点将显著影响其监管曝光度。例如，美国本土的初创公司直接受到SEC的监管，因此选择合适的实体类型（如LLC、C-Corp或基金会）和管辖地尤为关键。
而像开曼群岛或瑞士这些离岸辖区可能为基于代币的项目提供更为宽松的监管环境，但这并不意味着该初创公司可以完全避免美国法律的约束。
如果项目采用双重实体结构，例如在美国的C-Corp负责运营，而离岸基金会负责协议治理，那么必须有强大的治理、明确的角色和道德交易来支持。然而，早期就需要法律顾问的介入，因为任何实体设置的失误都可能引发复杂的多法域法律问题，而这些问题不仅成本高昂，也耗时。
4. 合规优先的代币经济设计
无论你的Web 3.0项目概念多么美好，如果代币经济模型处理不当，都会引发SEC的关注。初创公司必须超越工具和价值捕捉，深入考虑其代币模型在证券法下的地位。避免利润承诺至关重要，例如，可以设计代币获得方式，如通过网络参与或质押，避免为吸引用户而做出投机性承诺。
实施这种策略可以降低法律风险。
此外，团队与投资者代币的分配安排应该公开透明且可辩护。代币生态系统越去中心化，风险就越低。与促销计划或伪装融资相关的空投和“公平启动”同样会受到审查。
5. 实施合规教育项目
教育是一把强有力的钥匙，它可以帮助Web 3.0创始人避免SEC的严厉审查。通过确保团队成员理解合规义务，可以防止无意违规。当团队成员掌握如定期审计、内部法律审核及咨询外部顾问的知识时，将促进项目流程的顺利运行，避免违规。
要积极与监管机构接触，比如提交无行动函或寻求解释性指导。
主动合规的初创企业通常能够获得监管的支持，而非制裁。
6. 建立合规盾牌：KYC/AML作为不可或缺的支柱
尽管去中心化是Web 3.0的核心价值观，但从监管角度出发，KYC（了解你的客户）和AML（反洗钱）协议是举足轻重的。SEC和金融犯罪执法网络（FinCEN）要求，任何参与代币销售或交易的实体都必须实施KYC/AML措施。不合规不仅会引起审查，还有可能导致刑事责任。
区块链初创公司在进行代币分配、融资或提供金融服务的过程中，必须加强身份验证流程，监控投资者和用户的行为。
利用Chainalysis或TRM Labs等工具，可以有效监测链上是否存在可疑活动。隐私在监管中并不意味着匿名，而是负责任的数据管理。
7. 理解如何进行合规融资
从Reg D到Reg CF，你是否知道如何融资而不引起不必要的关注？无论是代币销售、简单未来股权协议（SAFE），还是基于NFT的融资，Web 3.0创始人必须与SEC认可的豁免相符合。
法规D（Reg D）允许向认证投资者进行私募，无需全额SEC登记，通常用于代币预售。
此外，另一条法规是Reg CF（众筹规则），它为从普通公众筹集最多500万美元提供了一条途径，相较首次公开募股（IPO），其合规负担相对较轻，但依然要求披露、投资者限制和平台使用。为了避免引发SEC的审查，确保法律顾问全程参与融资轮次的结构设计和适当文档的准备。
8. 及时调整，持续监控，拥有经验丰富的法律顾问
通往成功的道路不仅由代码和资本铺就，还需法律前瞻性作为保障。雇佣和留住经验丰富的法律顾问并非奢侈，而是必要。在我近期与DTL法律的区块链法律与监管顾问雅登·诺伊进行的访谈中，他谈到了一些雇佣经验丰富的区块链律师或顾问的基本要求。
在这个行业，光了解法律是不够的。一位经验丰富的区块链律师应能够分析项目的独特模式与特征，识别适用的法律和潜在法律，并在这个不断变化的动态环境中应用这些法律。
你的法律顾问不应错过定期法律审查、审计和围绕项目法律边界的合规更新等关键活动。此外，随着SEC对区块链监管态度的不断变化，Web 3.0初创企业必须持续适应，以匹配全球监管框架的变化。
