《法律与账本》概述
《法律与账本》是一个专注于加密法律新闻的栏目，由Kelman Law提供——一家专注于数字资产商业的律师事务所。在保罗·阿特金斯（Paul Atkins）最新的演讲中，题为“美国证券交易委员会对数字资产的态度：深入了解加密项目”，这位SEC委员传达了对数字资产监管立场的期待已久的变化。
阿特金斯的讲话表明，SEC正在逐步放弃以往以执法为主的方式，转而欢迎创新，同时确保市场的完整性和投资者保护仍然是首要关注点。他指出，太长时间以来，加密创业者和投资者都在“迷雾”中挣扎，尤其是在解读何时代币构成证券这一悬而未决的问题上，面临着不同程度的挑战。
阿特金斯的发言提供了SEC承认加密在美国金融市场合法性的重要信号，并旨在将数字资产纳入主流，而非孤立。
代币分类法
阿特金斯委员概述了一种实用的数字资产分类法，将其分为反映其功能和目的的类别，而不是采用一刀切的测试。根据阿特金斯的说法，“数字商品”和“网络代币”在“与加密系统的程序化操作‘功能性’和‘去中心化’本质上相关并从中获得价值，而不是依赖于他人的管理努力所产生的利润预期”时，不被视为证券。
他指出，“数字收藏品”——与艺术、音乐、视频或游戏内物品相关的代币——也不属于证券，因为购买者并不依赖于管理努力来获得利润。这些代币旨在用于使用或享受，而非投资，代表的是创意或文化价值，而非金融利益。
同样，当“数字工具”的主要用途是功能性——作为会员、票证、凭证或身份徽章时，它们也不被视为证券。这些资产提供的是访问或验证，而非投机。
然而，阿特金斯明确表示，“代币化证券”在现行法律下仍然是证券。这些是直接代表传统金融工具（如股权、债务或衍生品）的加密资产，仅在区块链上记录。
何时代币不再是证券？
阿特金斯演讲中最令人振奋的部分之一是关于加密代币可以随着时间演变的观点。呼应Hester Pierce委员的演讲，阿特金斯观察到，尽管代币的销售最初可能涉及投资合同，但这些条件“可能不会永远保持不变”。
他解释道：“网络会成熟，代码会发布，控制会分散。发行者的角色会减弱或消失。在某个时刻，购买者不再依赖于发行者的基本管理努力，而大多数代币现在交易时并没有合理的预期认为某个特定团队仍在掌舵。”
这种观点反映了SEC内部对代币及其所支持的网络是动态的日益接受。代币可能最初作为投资合同的一部分开始其生命周期，但最终在发行者的承诺得到履行并且网络独立运作后，成为非证券。
阿特金斯通过生动的佛罗里达类比重温了霍威测试的起源。他提醒听众，原始霍威柑橘果园下的土地从未是证券——它仅通过特定的商业安排成为投资合同的一部分，并在该安排结束时不再是证券。
一百年后，这片土地上建起了住宅、高尔夫球场和度假村——这一转变强调了他的观点：基础资产本身并没有改变，但围绕它建立的企业却发生了变化。将这一点应用于加密，阿特金斯认为，数字代币可能同样开始作为投资合同的一部分，但在承诺履行后和发行者的管理角色淡化后，演变为非证券。
对加密行业的影响
对于代币发行者和开发者而言，阿特金斯的发言既带来了乐观，也提供了方向。SEC似乎愿意区分投资活动和网络效用——这一关键细微差别可能允许项目在法律上随着技术的发展而演变。
在实际操作中，发行者和开发者应记录他们的角色如何以及何时随着网络的成熟而减弱。平台和保管人应为某些资产是证券而其他资产不是的双重监管世界做好准备。
投资者应继续关注国会和SEC的Project Crypto团队即将发布的规则，这些规则预计将为代币分类法和投资者保护提供更多明确性。
建设性的前进道路
阿特金斯委员的语气是平衡和乐观的：监管作为指引，而非打压。他对公平、清晰和功能性监督的呼吁继续标志着SEC与数字资产互动的重大演变。
虽然关于什么构成足够的“去中心化”或“功能性”网络的问题仍然存在，但信息的精神是明确的——SEC准备与加密行业合作，而不是对抗。
我们在Kelman PLLC欢迎这种建设性的方法，并鼓励数字资产领域的客户密切关注Project Crypto和加密工作组即将发布的指导。我们继续监测各个司法管辖区的加密监管动态，并随时为客户提供在这些不断演变的法律环境中导航的建议。如需更多信息或安排咨询，请联系我们。
