白宫发布重要行政命令
2025年8月7日，白宫发布了一项备受期待的行政命令，标题为《为401(k)投资者民主化替代资产的获取》。这是美国退休储蓄者首次被允许将部分401(k)账户资金分配到某些替代投资中，包括私募股权、房地产以及数字资产如加密货币。这一变化意义重大。
通过允许这些产品进入确定缴款的退休计划，联邦政府实际上为超过9000万美国人打开了一扇新的大门，使他们能够通过雇主赞助的储蓄计划接触到加密货币。直到现在，大多数401(k)计划仅限于传统投资，如公开交易的股票、债券和共同基金。尽管这些仍然是投资组合的核心组成部分，但新政策反映出一种认识，即替代资产——曾经主要面向机构和高净值个人——可以为普通投资者提供多样化和增长潜力。
将近9万亿美元的401(k)市场向加密货币开放，可能会对个人投资组合和更广泛的区块链经济产生变革性影响。该命令还指示劳工部、财政部和证券交易委员会（SEC）制定明确的指导方针，以便计划赞助商能够在履行其受托责任的同时，自信地提供这些产品。
具体监管步骤
行政命令列出了一系列具体的监管步骤，其中大部分必须在180天内完成：
- 重新审查ERISA指导
劳工部长必须审查过去和当前劳工部（DOL）关于1974年《员工退休收入保障法案》（ERISA）下受托责任的指导，特别是涉及包括替代资产的资产配置基金。这项审查将考虑是否撤销DOL于2021年12月21日发布的补充私募股权声明，该声明对此类投资施加了谨慎限制。 - 澄清受托标准
劳工部长的任务是澄清DOL对替代资产的立场以及在ERISA下提供这些资产的适当受托流程。 - 跨机构协调与SEC参与
DOL将与财政部、SEC及其他监管机构进行磋商，以确保规则的一致性，并探索平行的监管变更。SEC将与DOL合作，考虑如何扩大参与者主导的退休计划中替代资产的获取。
法律与监管的转折点
从法律角度来看，将数字资产纳入退休计划代表了加密货币向机构主流化迈出的重要一步。随着受托框架的明确，计划赞助商在提供数字资产投资时将获得更大的确定性，而无需担心执法风险。
尽管这一政策为令人兴奋的可能性打开了大门，但它也伴随着更高的受托责任。替代资产，尤其是加密货币，可能涉及更高的波动性、较低的流动性和复杂的估值问题。计划赞助商需要采用严格的尽职调查流程，实施配置限制，并向参与者提供充分的披露。这种平衡将至关重要：在保护投资者和满足ERISA义务的同时，允许创新。
未来展望
在Kelman PLLC，我们将这一行政命令视为退休投资和数字资产监管的转折点。对于计划赞助商、资产管理者和金融科技提供商而言，现在是准备的时机。这意味着开发合规的产品，设计参与者教育项目，并跟上不断变化的监管指导。
随着9000万美国人现在可能通过他们的退休账户接触到加密货币，数字资产与长期储蓄的交集已成为金融法律中最重要的前沿之一。Kelman PLLC将继续监测各个司法管辖区内的加密监管动态，并为客户提供在这些不断变化的法律环境中导航的建议。
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本文最初发表于Kelman.law。
