报告概述
本报告由Tiger Research撰写，分析了稳定币如何在制裁背景下改变全球贸易，逐渐成为合法的金融基础设施，并在俄罗斯和中国等国被广泛应用。
关键要点总结
1. 稳定币的崛起：在制裁下的战略货币
稳定币在全球的重要性不断上升，不仅作为投机工具，更作为实用的金融工具——最初是为个人所用，随后扩展至机构，现已覆盖整个国家。稳定币的崛起源于加密货币的环境，交易者使用USDT和USDC等稳定币进行高效交易、资本转移，并在集中式与去中心化平台上获取流动性。
“稳定币提升了对美元的获得，特别是在银行基础设施有限或实施资本管控的市场。”
随后，稳定币的应用进一步拓展至机构及企业间的交易。企业开始利用稳定币进行跨境支付、供应商结算和工资支付，尤其是在传统银行服务不可靠或成本高昂的新兴市场。与通过SWIFT或对应银行的电汇相比，稳定币交易几乎实现即时结算，无需中介，且成本显著降低。这不仅使稳定币变得高效，而且在政治或经济不稳定的地区，对于企业而言愈发不可或缺。
如今，稳定币在国家层面得到测试，其作用从便利转变为战略性。面临制裁或寻求替代美国主导的金融体系的国家，例如俄罗斯，已开始向稳定币靠拢。随着稳定币不仅仅是企业工具，更成为国家贸易工具，其角色从操作上的便利转变为政治上的必要性。本报告将探讨稳定币如何被用来规避限制、降低成本，并通过实际案例开辟新的贸易路线。
2. 稳定币的实际应用：全球贸易如何在幕后调整
俄罗斯日益在与中国的石油交易中融入USDT和比特币、以太坊等主要加密货币。根据2025年3月《路透社》的报道，这代表着俄罗斯在战略上努力绕过西方制裁。其交易模式相对简单：中方买家将国内货币（如人民币）转账至中介，中介将其转为稳定币或其他数字资产。这些资产随后被转账给俄罗斯出口商，后者再将资金兑换为卢布。
通过排除西方金融中介，这一过程减少了制裁风险，增强了交易的韧性。在这些交易中，稳定币扮演了至关重要的角色。尽管比特币和以太坊偶尔被用到，但其价格波动性使其不适合大额交易。相比之下，USDT等稳定币提供了价格稳定性、高流动性和转账便利性，这些特质支持了它们在限制环境中跨境结算日益增长的角色。
值得注意的是，中国继续对国内加密货币使用施加严格限制。然而，相关部门在与俄罗斯的能源贸易背景下似乎对稳定币交易持容忍态度。尽管尚未正式认可，这种选择性容忍反映了务实的优先事项，特别是在地缘政治压力下维持商品供应链的必要性。
这种双重立场——组合监管谨慎与实务参与——突显了一种趋势，即在官方限制制度内，静悄悄地采用数字资产以应对操作需求。对中国而言，基于稳定币的结算提供了一种绕过传统银行系统、减少对美元依赖及保障贸易连续性的方式。俄罗斯并不孤单。其他受制裁国家，如伊朗和委内瑞拉，同样转向稳定币以维持国际贸易。这些实例显示，稳定币作为工具在政治限制环境中保持业务功能的使用正在增加。即使制裁随着时间的推移有所缓解，基于稳定币的结算可能仍会继续使用。其操作优势——交易更快、成本更低——显著。
3. 全球稳定币势头：监管更新与机构变化
尤其是俄罗斯首次经历了稳定币的实用性。在美国冻结与被制裁的交易所Garantex相关的钱包后，俄罗斯财政部官员呼吁开发以卢布支持的稳定币——一个国内替代品，旨在减少对外国发行者的依赖，并保护未来交易免受外部控制。
此外，除了俄罗斯，其他几个国家也在加速探索稳定币的采用。俄罗斯的主要动力是规避外部制裁，而许多其他国家则将稳定币视为增强货币主权或更有效应对地缘政治变化的工具。其吸引力还在于可实现更快且更低成本的跨境转账，进一步突显稳定币作为金融基础设施现代化推动者的角色。
“全球普遍认识到，稳定币正逐步成为全球金融基础设施的永久组成部分。”
这些发展揭示了两个关键趋势。第一，稳定币的监管已超越概念讨论，政府正积极为其法律和运营框架赋予形状。第二，地理上的分歧正在形成。日本和新加坡等国正在推动规范的稳定币整合，而泰国等国则采取更严格措施以保护国内货币控制。尽管存在这一区分，全球普遍认识到，稳定币正逐步成为全球金融基础设施的永久组成部分。
4. 稳定币不是快捷解决方案，而是一种新的金融基础设施层
稳定币在跨境交易中的广泛使用反映了金融基础设施的根本性转变，而不仅仅是试图规避监管。即使是在历史上对加密货币持怀疑态度的国家，如中国和印度，如今也开始在战略商品贸易中间接使用稳定币，以亲身体验其实用性。这一发展超越了制裁规避。
最初的零售级实验已演变为机构乃至国家级的整合，使稳定币成为少数展现真正产品市场适应性的区块链创新之一。因此，人们愈加将稳定币视为现代金融体系的合法组成部分，而不是非法活动的工具。
那些将稳定币视为未来金融体系结构中结构性元素的机构——而不是临时解决方案——将可能在下一波金融创新中引领潮流。相比之下，那些延迟参与的机构则可能被迫适应他人设定的标准。因此，政策制定者和金融领袖必须理解稳定币的本质及其长期潜力，并制定与全球金融体系发展方向一致的战略。
