稳定币的崛起
稳定币迅速成为数字资产经济的核心支柱，截至2025年中期，其市场总市值已超过2300亿美元，数据来源于Morningstar DBRS。市场由Tether（USDT）和Circle（USDC）主导，其他参与者包括USDe、DAI和FDUSD（见图表1）。这种增长得益于稳定币与美元挂钩的特性，以及它们在区块链生态系统中作为数字现金的功能。2023年7月17日通过的首部联邦稳定币立法也加速了其采用。随着监管的到位，美国银行开始探索推出自己的稳定币，相关机构指出：“
稳定币为金融系统提供了效率和创新，但也给银行带来了机遇和风险。
”
稳定币的运作方式
Morningstar解释道，稳定币旨在将法定货币的可靠性与区块链的高效性相结合。与传统支付渠道（如信用卡、ACH或电汇）不同，稳定币交易可以在几秒钟内完成。“稳定币是可编程的货币，”Morningstar指出，强调其在智能合约中的应用，这些合约可以自动执行金融操作。这使得稳定币在跨境支付、电子商务和汇款中变得极具吸引力。主要发行商如Tether、Circle和PayPal用短期美国国债和现金等价物作为其币种的储备，以确保稳定性和可赎回性。
效率优势显著：电汇费用可高达50美元且需要数天才能结算，而稳定币则可以瞬间转移，费用几乎可以忽略不计。这一动态正在吸引用户远离银行的传统系统。
对美国银行的风险
Morningstar警告称，稳定币的崛起对美国银行的核心商业模式构成了真实风险。最直接的担忧是存款流失。如果消费者越来越多地将资金存放在稳定币中以获取奖励、便利或与去中心化金融的整合，银行可能会失去支撑其贷款业务的存款。根据国际清算银行的数据，稳定币目前仅占美国总存款的1.5%，但增长速度正在加快。“大规模资金从银行账户转向稳定币可能会限制银行提供新贷款或扩展信贷的能力，”Morningstar分析师表示。银行还面临失去丰厚支付费用的风险。稳定币绕过了ACH和SWIFT等网络，实现了更便宜、更快速的转账。正如图表2所示，成本优势显著，威胁到交易服务的收入。
并非全是坏消息
尽管存在风险，Morningstar强调了潜在的机遇。银行可以利用其监管信誉，作为稳定币储备的保管人，管理美国国债持有量，并提供结算和合规基础设施。这些服务可能为银行开辟新的收费收入来源。新通过的GENIUS法案（指导和建立美国稳定币创新法案）为发行人设定了资本和储备要求，创造了更公平的竞争环境。一些银行正在考虑推出自己的完全担保的稳定币，整合到现有的合规系统中，以保留存款并保持竞争力。“稳定币最终是否对美国银行构成机遇或威胁，将取决于监管设计和市场采纳情况，”Morningstar总结道。
