去中心化金融的现状
在最近一波去中心化金融（DeFi）创新浪潮中，一批由风险投资资助的工程师们不懈努力，设计出“无许可”的借贷协议。虽然许多项目取得了显著进展，但其核心结构依然基于数百年前的抵押贷款模型。就像古代苏美尔人用牲畜抵押银子一样，现代DeFi仍然严重依赖预言机将链外价格输入借贷系统，这实际上是一个伪装成中立的单点故障。
预言机制的局限性
尽管声称是无许可的，但这些协议的总锁定价值（TVL）大部分仍集中在比特币（BTC）、以太坊（ETH）和稳定币上。这是为什么呢？因为价格预言机根本无法扩展到长尾代币，导致风险难以管理，反馈循环脆弱。
预言机制限制了DeFi的发展。
统一流动性的突破
在这种情况下，统一流动性带来了零到一的突破：通过将交换和借贷基础设施合并为一个单一池，长尾资产现在可以享受与蓝筹股相同的杠杆机制。结果是一个真正的无许可保证金和借贷市场，不需要预言机来运作。这是DeFi的下一个前沿。
如今的杠杆交易平台依赖于上市批准、策划市场和中心化信息源。它们可能是非托管的，但并不是无许可的。长尾代币无法上市，做空也无法进行。市场未能清算触发了格雷厄姆法则——即诈骗代币驱逐健康项目——这一现象在阿根廷总统的代币LIBRA引发的混乱中得到了体现。
做空的缺失
没有无许可的做空，整个加密市场仍然是操纵的温床。我们看到代币的价格暴涨暴跌，无法平衡市场情绪与市场真实情况。
2024年4月，十二个Solana预售的迷因代币在筹集超过2700万美元后遭遇了“拉盘”。但随后出现了Pump.fun——一个原始但强大的市场，供应透明和无摩擦的部署消除了诈骗，终结了预售迷因。结果？Solana成为了迷因资产实验的乐土。市场基础设施的小幅提升带来了信誉的巨大提升。
未来的展望
加密市场仍然不完善，缺乏有效的清算机制，并需要强大的无许可做空能力。协议可以回收抵押品，并在实时去中心化交易所（DEX）流动性中借入统一流动性。债务产生费用，资本效率飙升。更重要的是，任何人都可以在同一流动性层上构建——稳定交换、永续合约、借贷——都在同一个池中。这不仅仅是模块化；这是与原子对齐的可组合性。
统一流动性建立了可持续的、产生费用的效用基础。它恢复了DeFi作为生产性金融基础设施的角色，而不仅仅是排放游戏。
其影响是巨大的。开发者不再需要逐个列出代币。用户可以在第一天就对任何代币进行做空。
而监管者呢？惩罚Luckin Coffee的并不是美国证券交易委员会（SEC），而是Muddy Waters Research。强大的做空系统使美国股票成为世界上最健康的金融市场之一。同样，无许可做空是建立健康、无许可长尾市场的唯一途径。
结论
DeFi不再需要用复制粘贴的工具模仿传统金融。统一流动性为Web3提供了自己的金融语言——一种开放、富有表现力且最终可扩展的语言。
缺乏无许可做空是一个结构性缺陷，也是加密市场仍然滋生诈骗代币的原因之一。统一流动性提供了一个可信的解决方案。这不是另一个排放计划或激励游戏。这是真正的基础设施，旨在扩大市场并清理市场。这不仅是DeFi的新增长策略；它是对其停滞的长期解决方案。
