加密货币ETF的监管动态
加密货币交易所交易基金（ETF）发行商在获得批准后，可能会首先与中心化质押服务提供商合作，但随着监管框架的成熟，最终将转向去中心化协议。美国证券交易委员会（SEC）在8月5日的声明中指出，流动质押活动和质押收据代币不构成证券发行，这消除了质押型加密货币ETF的最后监管障碍。
新申请与合作
因此，VanEck和Jito于8月22日申请了Solana流动质押ETF，这一过程经历了数月的监管沟通，始于2月份与SEC的会议。此次合作将Canary Capital和Marinade纳入直接与流动质押协议合作的发行商之中，而Canary在5月份修订了其Solana ETF申请，将Marinade Select指定为其质押服务提供商。
中心化与去中心化的选择
然而，这两者可能只是个例。Bitwise的高级研究员Max Shannon预计，大多数发行商将首先选择中心化提供商，因为其合规框架和法律责任结构更为清晰。他在一份报告中表示：
“DeFi合作仍然是可能的，但可能通过处理监管层面的中介来实现，同时将资金引入协议。”
然而，Shannon预计，随着监管环境的成熟，逐渐会向混合或直接的DeFi整合转变。
机构资本的流动
Maple Finance的首席执行官兼联合创始人Sid Powell也赞同Shannon的观点。他预测，ETF发行商最初将与像Coinbase或Fidelity这样的成熟保管机构合作，以简化操作，但他强调这些保管机构正在建立与DeFi协议的桥梁。Powell在一份报告中评估道：
“监管的清晰性为整个CeFi和DeFi生态系统创造了一条明确的路径：机构资本流向受信任的保管机构，然后安全地分配到高效的质押基础设施中。”
去中心化的潜力与风险
Symbiotic的联合创始人Misha Putiatin认为，中心化与去中心化之间的区别不如收入多样化机会重要。他在一份报告中指出：
“关键在于每种资产现在都可以产生多个收入流，ETF将围绕这些流进行产品多样化。”
他提到了一些已经在合规性、传统金融整合和绩效指标方面有效竞争的强大去中心化选项。
未来展望与挑战
对DeFi的影响，Powell预计，机构的认可将把流动质押协议从实验性的DeFi基础设施转变为核心金融架构：
“ETF和DAT（数字资产国库）结构将通过合格的保管机构向流动质押协议引导数十亿资金，可能会将当前的资产管理规模（AUM）提升几个数量级。”
然而，Shannon警告称，如果资金集中在一两个协议中，可能会出现集中风险，从而吸引更严格的监管监督。尽管如此，他预计，即使是小规模的ETF配置也可能大幅提升锁定总价值，增强流动性和流动质押代币的实用性。
重塑收益结构的可能性
最后，Putiatin认为，ETF发行商与DeFi协议之间的互动可能会重塑收益结构。他指出，这一趋势为更积极的策略打开了大门，这些策略需要超越传统资本配置的加密原生专业知识。监管的清晰性使质押ETF成为捕捉在场外等待的机构资本的工具，同时通过建立的保管关系保持合规要求。
