SEC委员Hester Peirce对区块链监管的看法
美国证券交易委员会（SEC）委员Hester Peirce警告称，运营集中式匹配引擎的第二层（L2）区块链可能需要进行交易所注册。同时，她也倡导对真正去中心化协议的监管保护。在接受《Gwart Show》采访时，Peirce阐述了她对加密货币监管的看法，明确区分了在去中心化网络上运行的不可变代码与利用区块链技术进行交易的集中式实体。
去中心化协议与集中式交易所的区别
Peirce表示，去中心化协议是无法被拥有的规则集合。她指出：“没有人拥有真正去中心化的协议，因为它存在于那里，任何人都可以使用。”第二层解决方案引入了监管复杂性，因为它们通常集中交易排序，以解决最大可提取价值（MEV）问题。这些链运行的匹配引擎控制着交易的排序，偏离了定义传统区块链审查抵抗力的分布式节点架构。
Peirce表示：“如果你有一个由一个实体控制的匹配引擎，控制着所有的环节，那么这看起来更像是一个交易所。”
她补充道，这类系统的运营者必须考虑到，如果他们进行交易，他们就是在匹配证券交易。然而，SEC希望避免强迫真正去中心化的协议注册为交易所或经纪商。
保护不可变智能合约的重要性
Peirce强调保护在足够去中心化的第一层网络上部署的不可变智能合约的重要性，称它们为“在外面做自己事情的代码”，并且“无法与我们注册”。
关于MEV的研究
MEV解决方案造成了这种监管紧张关系。虽然集中式序列器通常通过防止前置交易和夹击攻击提供更好的零售执行，但它们在处理代币化证券时，集中控制交易排序的方式可能会触发证券法义务。
Peirce承认正在监测MEV，但更倾向于让社区在干预监管之前自行开发解决方案。她表示：“我不希望我们立即介入并解决问题，MEV以及社区本身可以解决的MEV相关问题。”
区分自主代码与受监管实体
这种区分在传统证券迁移到区块链基础设施时变得至关重要。Peirce希望明确界限，保护那些“编写代码”的开发者免于注册要求，同时确保集中式中介遵守现有框架。这种方法反映了Peirce更广泛的监管理念，即以原则为基础的监督，既保护创新，又维护投资者保护。
她主张制定规则，以区分自主运行的代码与利用代码进行受监管活动的实体。委员的框架表明，真正去中心化的协议将获得监管安全港，而具有集中控制机制的第二层链则面临传统中介的监督。这一背景创造了一个光谱，其中监管要求与集中化程度相关，而不是技术类型。随着传统证券的代币化加速，第二层运营商必须评估其集中组件是否触发交易所注册义务，特别是在通过受控匹配引擎处理证券交易时。
