关键要点
- 收益型稳定币包括国债支持、去中心化金融（DeFi）和合成模型。
- 美国和欧盟法律禁止发行人支付利息，访问通常受到限制。
- 重置和奖励在收到时被视为收入征税。
- 风险依然存在：监管、市场、合约和流动性。
寻找被动收入一直驱动着投资者向股息股票、房地产或政府债券等资产靠拢。
在2025年，加密货币又增加了一个竞争者：收益型稳定币。这些数字代币不仅旨在保持与美元的价值，还能在你的钱包中产生稳定的收入。但在急于投资之前，了解这些稳定币是什么、收益是如何产生的以及适用的法律和税务规则是非常重要的。让我们一步一步来解析。
什么是收益型稳定币？
传统的稳定币，如Tether的USDT或USDC，虽然与美元挂钩，但持有它们并不会获得任何收益。收益型稳定币则不同：它们会自动将基础资产或策略的收益分配给代币持有者。当前主要有三种模型：
- 代币化国债和货币市场基金：这些稳定币由短期美国国债或银行存款等安全资产支持。来自这些持有的收益会通过增加代币余额或调整其价值的方式分配给代币持有者。简单来说，可以将它们视为传统现金等价基金的区块链包装版本。
- 去中心化金融（DeFi）储蓄工具：像Sky（之前的MakerDAO）这样的协议允许用户将稳定币（如Dai）锁定在“储蓄利率”模块中。当以sDAI等代币包装时，你的余额会随着协议治理设定的利率而增长。
- 合成收益模型：一些创新的稳定币，如那些由衍生品策略驱动的，利用加密市场的资金利率或质押奖励产生收益。收益可能更高，但也会根据市场条件波动。
你能通过收益型稳定币赚取被动收入吗？
简短的回答是可以，尽管具体细节可能因产品而异。以下是典型的流程：
- 选择你的稳定币类型：如果你希望风险较低且有传统支持，可以考虑代币化国债支持的稳定币或货币市场基金代币。如果你能接受DeFi风险，可以考虑sDAI或类似的储蓄工具。对于更高潜在收益（伴随更高波动性），合成稳定币如sUSDe可能适合你。
- 购买或铸造稳定币：大多数这些代币可以在中心化交易所获得——需要进行客户身份验证（KYC）——或直接通过协议的网站获得。然而，一些发行人会根据地理位置限制访问。例如，许多美国零售用户由于证券法无法购买代币化国债币（因为它们被视为证券，仅限合格或离岸投资者）。此外，稳定币的铸造通常受到限制。铸造时，你需要向发行人存入美元，发行人会创建新的稳定币。但并非所有人都能使用此选项；许多发行人将铸造限制在银行、支付公司或合格投资者。例如，Circle（USDC的发行人）仅允许经过批准的机构合作伙伴直接铸造。零售用户无法向Circle发送美元；他们必须购买已经流通的USDC。
- 在钱包中持有或质押：购买后，仅仅将这些稳定币持有在你的钱包中可能就足以赚取收益。一些使用重置机制（你的余额每天增加），而其他则使用随着时间推移而增值的包装代币。
- 在DeFi中使用以获得额外收益：除了内置收益外，一些持有者还利用这些代币在借贷协议、流动性池或结构化金库中生成额外的收入流。这增加了复杂性和风险，因此请谨慎行事。
- 跟踪和记录你的收入：尽管代币会自动增长，但大多数国家的税务规则将这些增长视为在其被记入时的应税收入。请准确记录你何时以及获得了多少收益。
收益型稳定币的示例
并非所有看起来像收益型稳定币的产品实际上都是。有些是真正的稳定币，有些是合成美元，还有一些是代币化证券。让我们理解它们的分类：
- 真正的收益型稳定币：这些与美元挂钩，由储备支持，旨在提供收益。
- USDY（Ondo Finance）：它是一个代币化票据，由短期国债和银行存款支持，仅对非美国用户开放，需完成全面的KYC和反洗钱（AML）检查。进入或在美国的转账受到限制。USDY像一个重置工具，反映国债收益。
- sDAI（Sky）：sDAI是一个围绕存入Dai的Dai储蓄率的包装。你的余额以Maker治理决定的可变利率增长。它在DeFi中广泛集成，但依赖于智能合约和协议决策——而不是受保险的存款。
- 合成稳定币：这些模仿稳定币，但使用衍生品或其他机制，而不是直接储备。
- sUSDe（Ethena）：一种“合成美元”，通过长期现货加密和短期永续期货稳定。sUSDe的持有者从资金利率和质押奖励中获得收益。收益可能迅速压缩，风险包括市场波动和交易所风险。
- 代币化现金等价物：这些不是稳定币，但通常在DeFi中用作“链上现金”。
- 代币化货币市场基金（例如，BlackRock的BUIDL）：严格来说不是稳定币，而是货币市场基金的代币化股份。它们每月以新代币的形式支付股息。访问仅限合格投资者和机构，使其在DeFi协议中受欢迎，但通常对零售用户而言难以接触。
2025年你应该了解的稳定币规则
监管现在是你能否持有某些收益型稳定币的关键。
- 美国（GENIUS法案）：2025年，美国通过了GENIUS法案，这是其首部联邦稳定币法律。一个关键条款是禁止支付稳定币的发行人直接向持有者支付利息或收益。这意味着像USDC或PayPal USD这样的代币不能仅仅因为你持有它们而奖励你。其目的是阻止稳定币与银行竞争或成为未注册的证券。因此，美国零售投资者无法合法地从主流稳定币中获得被动收益。任何收益型版本通常被结构化为证券，仅限合格投资者或向非美国用户提供。
- 欧盟（MiCA）：根据《加密资产市场法案》（MiCA）框架，电子货币代币（EMT）的发行人也被禁止支付利息。欧盟将稳定币严格视为数字支付工具，而非储蓄工具。
- 英国（正在制定规则）：英国正在最终确定自己的稳定币制度，重点关注发行和保管。虽然尚未明确禁止，但政策方向与美国和欧盟一致：稳定币应服务于支付，而非收益。
明确的信息是：始终检查你在居住地是否被法律允许购买和持有收益型稳定币。
收益型稳定币的税务考虑
税务处理与选择正确的代币同样重要。在美国，质押式奖励，包括重置，在收到时被视为普通收入征税，无论它们是否被出售。如果你稍后以不同的价值处置这些代币，则会触发资本利得税。此外，2025年带来了新的报告规则，要求加密交易所必须发放1099-DA表格，纳税人必须跟踪每个钱包的成本基础，使准确的记录保持变得比以往任何时候都更为重要。在欧盟和全球范围内，新的报告规则（DAC8，CARF）意味着加密平台将从2026年起自动向税务机关报告你的交易。在英国，HMRC的指导将许多DeFi收益归类为收入，代币的处置也需缴纳资本利得税。
考虑收益型稳定币时需要注意的风险
虽然收益型稳定币听起来很有吸引力，但它们并非没有风险：
- 监管风险：法律可能迅速改变，关闭访问或终止产品。
- 市场风险：对于合成模型，收益取决于波动的加密市场，可能会在一夜之间消失。
- 操作风险：智能合约、保管安排和治理决策都可能影响你的持有。
- 流动性风险：一些稳定币限制某些投资者的赎回或施加锁定期。
因此，尽管追求稳定币的收益可能会带来回报，但这并不等同于将现金存放在银行账户中。每种模型，无论是国债支持、DeFi原生还是合成，都有其自身的权衡。最明智的方法是谨慎控制头寸，跨发行人和策略进行多样化，并始终关注监管和赎回。最好的做法是将稳定币收益视为投资产品，而非无风险储蓄。
