标准普尔对Strategy Inc.的首次评级
在对比特币国库公司的首次评级中，标准普尔（S&P）将迈克尔·塞勒的Strategy Inc.评为B-垃圾信用评级。这一评级距离投资级别低了六个档次，反映了Strategy在比特币（BTC）上的高度集中和有限的多样化，以及对流动性和风险调整资本的担忧。
Strategy Inc.的转型与持有比特币
由迈克尔·塞勒领导的Strategy Inc.在过去五年中从一家企业软件公司转型为一家专注于比特币积累的公司。它目前持有640,808 BTC，价值约740亿美元，使其成为全球最大的企业比特币持有者。
市场脆弱性与流动性风险
根据标准普尔的分析，Strategy对市场变化极为脆弱，因为其对比特币的重大敞口使其面临风险。其主要的软件业务盈利能力较低，几乎无法抵御加密货币价格下跌的影响。该公司在2025年上半年报告了3700万美元的负经营现金流，并且维持着极少的美元储备，因为其大部分国库资金都被锁定在BTC中。
标准普尔还强调了流动性和货币错配风险。Strategy持有约80亿美元的以美元计价的可转换债务，预计在2028年至2031年到期，优先股股息每年超过6.4亿美元。标准普尔警告称，比特币价格的长期下跌可能会使公司更难以履行这些义务。
展望与市场影响
尽管存在这些脆弱性，标准普尔仍维持了稳定的展望，假设Strategy将通过股票发行和结构性债务销售来管理其融资需求。这些方法已被用于资助最近的比特币购买，包括最近以4340万美元购买的390 BTC。
塞勒将这一评级视为比特币在传统金融中采用的里程碑，指出这是主要信用机构首次正式评估以BTC为重点的上市公司。他称之为“正常化的一个步骤”，将评级视为认可而非挫折。
对行业的影响
分析师认为，此举为其他比特币重型公司如Metaplanet和Marathon Digital设定了参考点，这些公司可能会寻求类似的评估。虽然B-评级仍将Strategy置于投机领域，但它标志着在加密业务模式与传统资本市场之间架起了桥梁。
Strategy在今年早些时候从MicroStrategy重新品牌，完全拥抱其作为比特币国库公司的身份。其第三季度财报将于10月30日发布，将进一步揭示其如何平衡债务、现金流和对全球最具波动性资产的敞口。
