众议院金融服务委员会审查代币化问题
众议院金融服务委员会将于周三审查代币化问题，随着交易所、市场运营商和监管机构积极推进将股票、债券及其他证券产品引入基于区块链的系统。尽管委员会材料显示本周三的听证会将集中于更狭窄的议题，但仍然具有重要意义。
一项法案将要求美国证券交易委员会（SEC）与商品期货交易委员会（CFTC）联合研究代币化证券和衍生品，而另一项法案则允许某些受监管的公司在未来的SEC规则下使用基于区块链的记录。这些讨论是在推动代币化深入政策和市场辩论的多个步骤之后进行的。
SEC的立场与市场动态
今年一月，SEC表示，代币化的股票和债券仍然受现有证券法的约束，即使记录被转移到链上。本月初，SEC通过声明大多数加密资产不属于证券的范畴，进一步扩大了其加密框架，同时将代币化证券明确纳入SEC的监管范围。
上周，SEC与CFTC达成协调协议，显示监管机构已经开始在国会讨论这一问题时对监管进行协调。市场动态进一步强化了这一辩论的紧迫性，纳斯达克、纽约证券交易所和DTCC等项目正在推动市场基础设施的代币化。
听证会的讨论焦点
周日发布的材料表明，即将召开的听证会将重点讨论代币化金融产品如何适应当前市场规则。加密风险与合规咨询公司Zero Knowledge的创始人奥斯汀·坎贝尔（Austin Campbell）在接受Decrypt采访时表示：“可以把这视为一场漫长战争中的一场战斗。”
他指出，这次听证会可能推动立法进程，同时让立法者和工作人员更清晰地了解金融市场的变化。立法者可能会讨论“当前发生的事情、为了实现这一目标所需的监管空间，以及未来可行的方案。”
证人名单与讨论结构
证人名单汇集了华尔街、市场基础设施和加密行业的声音，SIFMA、区块链协会、DTCC和纳斯达克等机构将作证。听证会的结构表明，讨论将主要由现有市场参与者和行业团体主导，关注的焦点可能集中在代币化证券、衍生品及其所需的规则上。
公共事务律师兼AR媒体咨询公司首席执行官安德鲁·罗斯奥（Andrew Rossow）在接受Decrypt采访时表示：“该小组明显偏向于现有市场参与者和行业贸易团体，这影响了听证会实际能够提出的问题。”
他指出，证人名单中“显著缺失”的是“消费者或投资者保护倡导者、学术怀疑者以及去中心化金融（DeFi）或加密原生协议的代表。”罗斯奥表示，这一遗漏可能有助于解释为何听证会可能集中于更狭窄的监管问题。
代币化金融产品的分类问题
他指出，一个核心问题是如何对代币化金融产品进行分类。“现行法律先例并未明确回答这一问题，而霍威测试（Howey Test）并未针对既可轻松转让又可作为证券和支付保障的工具/资产进行设计。”
他表示，允许某些受监管公司使用基于区块链的记录的草案法案“听起来可能是操作性和无争议的”，但实际上并非如此。罗斯奥指出，证人可能会面临关于这些记录必须满足什么标准、谁必须证明其可靠性，以及如何处理区块链重组或私钥丢失等故障的未解问题。
他表示，关于通过代币化现代化市场的另一项法案是一个“伪装成行动的延迟机制”。这两项法案都未触及罗斯奥所称的“代币化资本市场中最重要的未解决法律问题”，即代币化资产是否属于证券。迄今为止公开的材料并未涉及与代码缺陷、未注意的升级和区块链重组相关的投资者风险。
