Grayscale 修改 Hyperliquid ETF 申请
Grayscale 于 2023 年 4 月 20 日 修改了其 Hyperliquid ETF 的申请，将 Coinbase 替换为 Anchorage Digital Bank 作为拟议基金的保管银行。这一变更不仅是操作上的调整。Coinbase Custody Trust Company 是几乎所有在美国交易的现货比特币 ETF 的主要保管人，因此将其从此次申请中移除，显然是一个深思熟虑的信号，而非简单的替换。
监管立场的核心问题
核心问题在于：更换为一家联邦特许银行的保管人是否能改善 Grayscale 在与 SEC 的监管立场，尤其是考虑到该基金与一个目前被限制在美国用户之外的资产相关联？
Anchorage Digital Bank 拥有由货币监理署颁发的国家信托特许，成为美国唯一一家联邦特许的加密原生银行。这一身份在联邦银行法下享有合格保管人的地位，而 SEC 对数字资产保管安排的审查日益严格。选择 Anchorage 而非 Coinbase 表明 Grayscale 更加重视监管架构，而非仅仅依赖现有 ETF 保管基础设施的操作便利性。
利益冲突的消除
尽管 Coinbase 在比特币 ETF 领域占据主导地位，但其与交易所相关的模式引发了关于保管安排中利益冲突的质疑，这也是监管机构在更广泛的加密市场结构讨论中提出的关注点。相较之下，Anchorage 仅作为保管人和银行运营，没有零售交易平台，从根本上消除了这一冲突。
Grayscale 在 2025 年 8 月 已将 Anchorage 添加为其比特币和以太坊信托的次要保管人，因此此次更换并非全新合作，而是已有关系的升级。
竞争对手的申请与监管基准
竞争对手的申请提供了有用的基准：21Shares 在其于 2026 年 4 月 14 日 提交的修正案中，将 Anchorage Digital Bank N.A. 和 BitGo Bank & Trust N.A. 指定为其 Nasdaq 上市的 THYP 基金的联合保管人。多个 HYPE ETF 申请中对 Anchorage 的趋同表明，发行人普遍认为 OCC 特许在 SEC 审查中具有重要意义。
审批展望
SEC 接下来将如何评估 Hyperliquid ETF
Grayscale 的初步 HYPE ETF 提案于 2026 年 3 月 20 日 提交，此前 Bitwise 也提交了申请，并在其修正的 S-1 中确认了 0.67% 的赞助费用。周一的修正是否会将 SEC 的审查时钟重置为重大更新，这是一个重要的程序性问题；如果是这样，审批时间表将相应延长。
该基金的质押功能仍然是最大的监管变量；申请明确将其条件设定为需获得单独的 SEC 批准，这意味着核心上市决定和质押授权实际上是两个独立的监管事件。
