Nakamoto Inc. 与 Bitwise 和 Kraken 的合作
Nakamoto Inc. 正在与 Bitwise 和 Kraken 合作，推出一项主动管理的比特币期权计划。该计划通过写出备兑看涨期权和购买看跌期权，利用比特币的波动性来获取收入，并部分对冲下行风险。
比特币衍生品计划的详细信息
Nakamoto Inc.（纳斯达克代码：NAKA）宣布了其自2026年第一季度以来一直在运行的比特币衍生品计划的详细信息，将该策略定位为其核心“长期比特币”财务策略的补充。公司表示，该计划旨在“从公司一定比例的比特币持有量中产生经常性的波动性收入，并对公司面临的比特币价格风险的下行敞口进行部分对冲。”
资产管理与风险控制
在该计划下，Nakamoto 的一部分比特币资产存放在 Kraken 的合格保管解决方案中，并作为抵押品质押到由 Bitwise Asset Management 监督的单独管理账户中。在该管理账户内，Nakamoto 和 Bitwise 共同管理一组上市和场外交易的比特币相关衍生品，遵循单一的授权，限制名义敞口占总比特币持有量的百分比，并对工具、交易对手和期限设定了保护措施。
收入与对冲策略
该结构分为两个部分。在收入方面，Nakamoto 写出备兑看涨期权和看涨价差，针对其一定比例的比特币持有量，将比特币期权市场中隐含的波动性转化为经常性的期权收入，其头寸规模、行权价选择和到期日均由公司的风险框架决定。
在对冲方面，公司购买保护性看跌期权和看跌价差，针对其一定比例的比特币持有量，以减少公司在特定时间范围内对不利比特币价格波动的市值敞口。期权费用的支出在适当情况下“部分由看涨期权收入资助”。
市场影响与未来展望
在 X 平台上的一篇帖子中，Nakamoto 简单地阐述了这一交易：“比特币的隐含波动性是全球市场中最持久的错误定价资产之一。”他补充说，该计划旨在“产生波动性收入并对冲部分财务风险”。
公司指出，期权收入可以以比特币或美元的形式获得，并可以“再投资于公司的比特币财务，抵消运营成本（包括利息支出），或作为流动资金保留。”2026年第一季度的业绩数据将在下一个10-Q报告中披露。
加密市场的重要意义
对于加密市场而言，此举在多个方面具有重要意义。首先，它展示了一家上市的“比特币运营公司”采用了长期以来被商品生产商和黄金ETF使用的系统性备兑看涨期权加上看跌期权对冲结构，但现在直接应用于通过受监管的管理者和合格保管对企业比特币资产进行管理。
其次，它强化了 Bitwise 在传统衍生品基础设施与链上敞口之间作为机构桥梁的角色，正值越来越多的企业在其资产负债表上试验比特币。最后，它提供了另一个活生生的例子，说明财务如何将比特币视为不仅仅是被动的价值储存，而是作为具有收益的抵押品——在备兑部分的上行空间受到限制，但获得了现金流和下行保护。
