达特茅斯大学的加密货币ETF持仓变化
达特茅斯大学的加密货币ETF持仓在第二季度下降了15%，降至约1240万美元，尽管其90亿美元的捐赠基金保持了相同的基金份额。根据美国证券交易委员会（SEC）周四提交的文件，截至6月30日，达特茅斯的受托人持有约1240万美元的三只美国上市加密基金。这三只基金分别是黑石公司的iShares比特币信托、Grayscale以太坊质押ETF和Bitwise索拉纳质押ETF。
通过这三种产品，达特茅斯大学获得了比特币、以太坊和索拉纳的价格敞口，而无需直接持有这些代币。与捐赠基金在3月31日的披露相比，三者的合计持仓从1460万美元下降了约220万美元。15%的下降完全源于基金报告的市场价值变化，因为达特茅斯在两个季度末的每种产品的股份数量均未变化。
根据crypto.news的先前报道，达特茅斯在第一季度的文件中将其Bitwise索拉纳基金的持仓估值约为330万美元，而Grayscale以太坊的持仓约为350万美元。
黑石的比特币ETF占据了投资组合的最大部分，约为770万美元。1240万美元的三项持仓约占达特茅斯估计的90亿美元捐赠基金的0.14%。SEC报告涵盖符合条件的美国上市证券，并未提供大学资产的完整情况，这些资产可能还包括私人投资、债券、房地产以及未在Form 13F上列示的持仓。
市场价值变化的影响
在达特茅斯第一季度披露后的几个月里，所有三种基础加密货币的价值均有所下降。根据Yahoo Finance的历史数据，比特币在3月31日收盘时为68233.31美元，而以太坊收盘时为2104.71美元，索拉纳为83.11美元。到8月15日，比特币的交易价格接近62976美元，较3月31日的收盘价下降了约7.7%。以太坊下降了约10.7%，至约1880美元，而索拉纳的价格接近75.20美元，下降了约9.5%。
基金的价值并不总是与其基础资产的变化百分比完全一致。费用、质押奖励、每个基金的股份结构以及市场收盘时间的差异都可能影响报告的价值。达特茅斯的15%季度下降是指其ETF股份在6月30日的合计价值，而不是从直接持有BTC、ETH或SOL到8月15日的计算损失。
持仓报告的透明度
该文件也未显示达特茅斯的购买价格或指明这些持仓是否产生了实现的收益或损失。由于在两个报告的季度末日期之间没有出售任何股份，因此220万美元的下降代表的是披露的市场价值的减少，而不是确认的出售收益。达特茅斯于2025年开始报告与加密货币相关的投资，使其成为首批通过交易所交易产品披露数字资产敞口的美国大学之一。
其选择上市基金使得捐赠基金能够在传统投资和报告系统内持有与加密货币相关的证券，而无需管理钱包和私钥。Form 13F要求管理至少1亿美元符合条件证券的机构投资经理每季度披露某些长期持仓。这些报告通常涵盖美国上市的股票、ETF、部分可转换债务和上市期权。
正如6月关于13F报告的指南所解释的，这些文件展示了在一个季度的最后一天持有的头寸，并可能在最多45天后提交。
因此，达特茅斯的最新报告显示的是其在6月30日的持仓，而不一定是提交文件时的投资组合。该表格不披露空头头寸、对冲或大多数私人投资。它还排除了直接持有的加密货币，因为比特币和以太坊等代币不属于第13(f)节证券。
其他大学的持仓变化
达特茅斯可能在三只披露的基金之外还有其他数字资产敞口，尽管该文件既未确认也未排除此类持仓。对于美国投资者而言，该报告确认大学使用的是通过受监管市场交易的证券，而非直接代币保管。黑石的IBIT提供现货比特币敞口，而Grayscale和Bitwise产品则在各自基金的结构下结合了对其各自资产的敞口和质押条款。
达特茅斯未变的股份数量也说明了投资组合决策与估值变化之间的区别。季度报告中的较低美元数字并不单独表明机构减少了其持仓，因为价值可能在股份数量保持不变的情况下下降。
摩根士丹利的第二季度报告中也出现了类似的情况。该银行将其IBIT股份数量增加了23%，达到约1650万股，但由于比特币和基金在季度内的下降，其报告的价值从约6.67亿美元下降了近18%，降至5.49亿美元，具体情况见8月14日的持仓报告。
其他大学的捐赠基金则改变了其加密ETF持仓，而不仅仅是记录较低的估值。哈佛管理公司在第一季度结束时报告了3870900股价值8682万美元的黑石iShares以太坊信托持仓后，已在第一季度中将其持仓清空。
哈佛还将其黑石比特币ETF的持仓从2025年末的5353612股减少至3月31日的3044612股。根据其第一季度的SEC披露，剩余的IBIT持仓估值约为1.1697亿美元。该文件未说明哈佛为何退出以太坊持仓或削减比特币ETF的股份。
与达特茅斯的季度报告不同，哈佛的文件显示该捐赠基金已改变其持有的股份数量。哈佛的捐赠基金估值约为570亿美元，截至周五尚未披露其2026年第二季度的持仓。其下一个Form 13F将仅显示截至6月30日持有的符合条件的美国上市证券，并不会透露季度结束后完成的任何交易。
