自2022年TerraUSD（UST）崩溃以来的市场变化
自2022年TerraUSD（UST）崩溃以来，算法稳定币的市场份额持续下降。作为一种算法稳定币，UST并没有任何法定货币或资产抵押，而是仅依靠算法维持与美元的锚定。一旦信心崩溃，机制将失效，从而导致市场发生连锁反应。
相比之下，以法定货币资产支撑的稳定币（如USDT、USDC和USD 1）逐渐成为市场的主流，这些稳定币的储备中包含美元和美国国债等高流动性资产。然而，即使是这些稳定币，也面临着合规性和透明性方面的巨大关注。
为了应对这一挑战，美国最近加快了推动GENIUS法案的步伐，旨在为稳定币市场建立全面的监管框架。
GENIUS法案对加密市场的重要性
GENIUS法案的核心内容包括发行资格限制、储备要求、合规义务、用户保护及国际适用性。法案明确规定，发行者必须用等值的高流动性资产全面支持其发行的稳定币，以确保用户随时能够兑换。此外，为保护货币持有者的权益，若发行者破产，其资产应优先用于偿还用户资金。
同时，发行者必须严格遵守反洗钱（AML）和反恐融资（CFT）等合规义务，防止稳定币被用于非法目的。总体来看，GENIUS法案能够加强对稳定币的监管，保护用户的权利和利益，但在短期内，该法案提高了稳定币发行者的门槛。
现有发行者需要根据要求调整资产储备结构和信息披露机制，这一转型可能带来更高的成本和操作困难。
法案的核心条款
1. 许可与监管框架
法案规定，仅允许三类实体发行支付稳定币：一是银行或信用社的子公司；二是获得联邦监管批准的非银行金融机构（如受OCC监管的机构）；三是获得州许可证并符合联邦实质等同性标准的州级发行者。监管采取两级制度：市值超过100亿美元的发行者须接受联邦监管；市值较小的发行者可接受州监管，但必须满足基本的联邦要求。
2. 储备资金和资产的隔离要求
所有稳定币必须100%由储备金支持，仅可使用现金、活期存款、短期美国国债（≤93天）、短期回购协议（≤7天，需受中央银行监管）以及中央银行储备等高流动性资产。客户资产必须与运营资金严格隔离，禁止重新质押，临时质押仅可用于短期流动性目的。
3. 透明度、审计和问责机制
发行者必须每月披露储备资产的组成，并由注册会计师事务所进行审计。市值超过500亿美元的发行者需遵守更严格的审计和合规要求。发行者的首席执行官和首席财务官须每月签署合规证明，虚假陈述将承担刑事责任。监管机构还将设定资本、流动性和风险管理标准。
4. 反洗钱和国家安全合规
稳定币发行者在《银行保密法》下被视为金融机构，必须建立反洗钱（AML）和制裁合规系统，包括交易监测、风险评估和可疑活动报告等。发行者还需保留交易记录以供监管机构审核。
5. 对海外发行者和大型科技公司的限制
若海外稳定币发行者未能与美国相同的监管标准相符合，则禁止其在美国提供服务。若大型科技公司（如Meta和亚马逊）参与稳定币发行，则必须满足严格的财务合规、用户隐私和公平竞争要求，以防止垄断和系统性风险。
6. 消费者保护和破产优先权
在发行机构破产时，稳定币用户享有优先偿还权。为防止利益冲突，法案禁止国会议员和高级行政官员在任期内参与稳定币的发行。
7. 法律分类和监管边界清晰
法案明确指出，支付稳定币不被视为证券或商品，从而排除了证券交易委员会（SEC）和商品期货交易委员会（CFTC）的监管权，定义了稳定币的法律边界，避免了重复监管。
法案进展
截至5月22日，该稳定币GENIUS法案以69票赞成、31票反对通过了辩论动议，并进入修订程序。随着众议院和参议院稳定币法案的迅速推进，双方在加密资产监管方面达成了罕见的共识，预计该法案将在2024年第四季度完成立法过程。
USD 1 背景
USD 1是由World Liberty Financial Inc.（WLFI）于2025年3月推出的一种美元稳定币，该DeFi平台由前美国总统特朗普家族成员控制。其目标是将每个USD 1以1:1比例锚定于美元，并由美国短期国债、美元存款和现金等价物作为储备全力支持。
该项目强调合规性和透明度，储备资产定期由第三方会计师事务所审计，并由数字资产托管巨头BitGo持有。WLFI的联合创始人之一Zach Witkoff和特朗普之子Eric Trump是项目的核心人物，后者还担任WLFI的负责人。
USD 1 现状
近期，随着比特币价格突破历史高位，USD 1的流行度也随之增加，其生态合作项目也引起了市场的关注。包括Buildon、Lista DAO、StakeStone、Haedal、Cookie等多个合作伙伴的代币价格大幅上涨，引发市场对WLFI+USD 1概念的高涨热情。截至2025年5月中旬，USD 1稳定币的市值已超过21亿美元，跃升至第七大稳定币。
自推出以来，它迅速扩展，并已部署在以太坊和BNB链上，并最近在 波场网络上推出。然而，根据WLFI的官方描述，USD 1主要面向机构用户。因此，USD 1在实际应用中的最大进展是被阿布扎比投资机构MGX选为官方稳定币，投资20亿美元于币安，成为其首个重大现实应用案例。
USD 1 生态合作项目
1. BUILDon
BUILDon与BSC建设文化的吉祥物相关。在5月17日，该项目正式宣布增加USD 1交易对，并持续推文与WLFI互动。5月22日，WLFI宣布购买BUILDon的代币B，其价格随后上涨超过450%。
2. StakeStone
5月9日，StakeStone宣布与WLFI达成合作，为USD 1用户提供全面的流动性基础设施和跨链质押的好处。5月22日，随着USD 1在币安的推出，STO的价格在一天内上涨超过20%。
3. Lista
5月7日，Lista正式宣布与WLFI达成战略合作，Lista DAO生态系统将把USD 1加入国库，并计划将USD 1/lisUSD LP加入，并将USD 1作为CDP抵押品。5月22日，当币安宣布启动USD 1时，List的价格在一天内上涨37.9%。在其他合作方面，目前与多个DeFi协议如Venus Protocol、Aster、Meson Finance和Falcon Finance合作，支持USD 1的交易、抵押或流动性资产。
在托管和流动性服务方面，BitGo负责储备用资产的托管，BitGo Prime提供机构级流动性和交易服务。DWF Labs已为USD 1部署多个DeFi流动性池，并以2500万美元的价格认购WLFI代币。此外，在加密钱包和消费场景方面，TokenPocket、HOT Wallet、Pundi X和Umy已与USD 1连接，用于支付、酒店预订和商户结算等Web3场景。
USD 1与其他竞争者对比
与USDT和USDC等其他主流稳定币相比，USD 1在机制设计上没有显著差异。两者均采用1:1美元资产储备模型，主要由高度流动的资产如美国国债和现金支持，并由第三方托管及定期审计来确保透明度和合规性。
然而，USD 1的独特优势在于其背后强大的政治品牌效应。由特朗普家族领导的WLFI发行的USD 1，不仅在早期发展迅速，还被阿布扎比投资机构MGX应用于与币安的20亿美元投资交易。这一快速增长主要得益于特朗普家族的公众影响力和政治资源，增强了市场对其合规性和信用的信心。
但值得注意的是，特朗普先前推出的$TRUMP币价格波动剧烈，造成市场对其稳定性和长期价值的质疑。这种波动可能影响投资者对USD 1的信心，尤其是考虑到政治因素对加密资产市场的潜在影响。
总结
GENIUS法案不仅是稳定币的监管框架，更是美国全面加强数字美元国际主导地位的一项战略举措。通过促进与美元挂钩的合规稳定币的发行，吸引全球资本流向美国国债，并限制海外发行者。这些措施将帮助防止类似于TerraUSD事件的重演，提高整个加密市场的安全性和稳定性。
在这一背景下，拥有强大合规性的稳定币项目在未来有望获得更大的市场认可。例如，像USD 1这样的项目，因其强大支持，预计在后续法案推进的过程中将在未来加密生态系统中占据更重要的地位。
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