市场动态与叙事转变
比特币的势头减弱，流动性正在退却，山寨币的交易量也在下降。在这样的时刻，市场的关注点从各个领域转向叙事。为什么ZEC在上涨？因为它是以隐私为导向的比特币。为什么ZK上涨？因为它是以隐私为导向的以太坊。你明白了吧。
Aave与Morpho的比较
Aave和Morpho是两个稳健的DeFi协议。Aave是一个经过考验的老牌协议，而Morpho则是一个新兴的项目。本文将深入探讨Aave和Morpho的特点。
顺便提一下，这里有一篇关于Aave的精彩文章，介绍了其在Arbitrum上的最新功能。
Aave的交易价格为195美元，位于169美元的关键支撑位之上。169美元和129美元都可能是不错的入场点，而251美元和333美元则是最近的阻力位。市值为30亿美元，FDV为31亿美元，TVL为352亿美元。
在Aave上提供USDT可以获得3.6%的收益，而Morpho则为USDC提供3.8%的年化收益率。Morpho的交易价格为1.66美元，仍在区间内，下一个支撑位在1.27美元。市值为5.75亿美元，FDV为8.4亿美元，TVL为125亿美元。
借贷模型的不同
这意味着Aave和Morpho在同一方程式的两端。两者都解决了借贷问题，但采用了不同的理念。Aave围绕池化流动性构建，而Morpho则围绕隔离和精确性构建。
Aave管理流动性池，用户存入资金，其他人借出，智能合约处理其余事务。这种方式简单、稳定且可靠。Aave在12条链上拥有超过350亿美元的TVL，使DeFi借贷变得可用。该协议具有流动性聚合和可变利率的特点。
AAVE是一个无许可的货币市场，具有池化风险和透明的抵押品管理。但Aave也面临自身的问题。当资金利用率下降时，流动性就会闲置。利用率简单来说就是借出资金与TVL的比例。这意味着当利用率低时，Aave会自动降低利率，而当利用率高时，利率会上升。
即将推出的Aave V4希望改变这一点，V4将帮助Aave转向中心-辐射模型。这意味着将有一个中央流动性中心和多个“辐射”市场，这个系统将帮助Aave变得更加高效。
Morpho的去中心化借贷模型
Morpho则采用极为去中心化的借贷模型，没有单一、集中和共享池的概念。如上面的TVL截图所示，Morpho有许多具有不同风险的专业池。在Morpho中，借款人和贷款人直接连接。如果没有贷款人或借款人，Morpho会通过Aave或Compound池进行路由。这确保了Morpho的收益保持高水平，并且没有闲置资本。
利用率可以达到100%，而没有风险，而Aave的利用率限制在80%到90%之间。Aave分散风险，因为所有借款人和贷款人共享同一流动性池，抵押品的急剧下降可能会触发全面清算。这意味着Aave的风险机制是稳健的，但也具有系统性。
同时，Morpho则隔离风险，每个市场都是一个独立的实例，这意味着一个市场的崩溃不会影响其他市场。这种方式更清晰、更安全，也更易于审计。
代币与治理机制
Morpho有几个组成部分，它带来了一个权衡——流动性碎片化。隔离市场意味着流动性分散，除非金库将流动性聚合到一个中央池中。AAVE既是Aave协议的实用代币，也是治理代币。MORPHO同样是Morpho协议的实用和治理代币。
Aave还推出了GHO，这是一种超额抵押的稳定币。在其推出的第一年（2024年），GHO经历了波动，但在2025年表现得非常稳定。
Aave的治理是活跃、复杂且繁重的，每次升级都需要通过AIPs（Aave改进提案）。Morpho的治理则相对简洁，市场的不可变性意味着决策较少，金库和借款人独立运作。
安全性与风险
Aave曾遭遇过一次黑客攻击，但其核心协议从未被黑客攻击过，过去有多次未遂的攻击。Aave的一个外围合约被利用，损失约56,000美元，但没有用户资金受到影响。与此同时，Morpho发生过两次安全事件，第一次是一个白帽MEV操作者（c0ffeebabe.eth）拦截了约260万美元的资产，资金已被追回。
总结与投资建议
Aave和Morpho是DeFi领域的两个关键参与者。Aave是一个经受住时间考验的老牌协议，而Morpho虽然较新，但在Base生态系统中扎根深厚。两者都是DeFi领域的瑰宝，采用了不同的可扩展性方法。
两者的FDV/TVL比率相似，Aave的比率为0.088，而Morpho为0.067。这也意味着Morpho可能远比Aave被低估。如果你是供应者，选择Morpho更有意义，因为它提供更好的年化收益率；如果你是借款人，Aave是更好的选择，因为你可以获得更高的流动性。
对于长期持有者来说，Aave是一个明智的选择。随着老牌协议的表现开始回暖，Aave可能是下一个值得关注的项目。
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