Circle Internet Group与Coinbase续签USDC协议
Circle Internet Group于8月5日宣布，其与Coinbase的USDC协议已在现有条款下续签，确保该稳定币在美国交易所产品中的核心地位。Circle在2026年第二季度的财报电话会议上确认了这一续约。该协议的初始期限始于2023年8月。
根据Circle与证券交易委员会（SEC）提交的合作协议，当双方继续履行合同义务时，该协议将自动续约三年。因此，最新的续约将该协议延长至2029年。
财务策略与股东回报
首席财务官Jeremy Fox Geen表示，Circle没有计划推出季度分红。管理层打算保留资本用于产品、基础设施和其他战略机会，而不是开始定期向股东支付分红。
Circle与Coinbase的合作关系于2023年8月18日建立，此前关闭了之前管理USDC的Centre Consortium结构。Coinbase获得了Circle的少数股权，而Circle则承担了发行和管理USDC的唯一责任。
USDC流通量与收入增长
根据提交的合作协议，Coinbase在其产品中支持USDC，并主要从支持该稳定币的资产中获得收入。Circle在分配剩余收入之前保留了发行者的分配，Coinbase还获得了在两家公司平台之外持有的USDC所产生的部分储备收入。
这一安排使Coinbase不仅仅是一个列出USDC的交易所。
Circle报告称，截至第二季度末，30%的USDC流通量在Coinbase平台上持有。相比之下，Circle在其自身平台基础设施中持有124亿美元，占流通量的17%。截至季度末，USDC流通量达733亿美元，同比增长19%。
Circle的总收入和储备收入增长了7%，达到了7.01亿美元，尽管较低的储备回报率抵消了部分流通增长带来的好处。
未来展望与合规挑战
续签的Coinbase USDC协议并不妨碍Circle签署其他分销协议。Circle表示，它拥有超过150个合作伙伴，具有经济激励来整合、分发和支持USDC在交易所、钱包、支付应用和金融平台上的使用。
Circle通过HyperEVM将约44亿美元的USDC转移到一个与Coinbase相关的地址，此前Coinbase成为Hyperliquid的USDC国库部署者。Arkham将其描述为当时记录的最大USDC转移。
Circle随后表示，截至季度末，约90%的Hyperliquid的USDC在Coinbase平台上持有，而约10%仍在Circle的平台上。然而，管理层拒绝透露三家公司如何分配相关的储备收入。
在相关报道中，摩根大通警告称，Hyperliquid协议可能会对Circle和Coinbase的利润率施加压力。Fox Geen表示，Circle希望保持强劲的资产负债表，以支持在不同市场条件下的投资。
投资者关注与未来决策
Circle相信，重新投资于其平台所带来的股东回报将“远远大于”季度分红的回报，Fox Geen如是说。该声明是前瞻性的，并不保证回报。产品执行、利率、监管、竞争和分销费用将决定该战略是否能产生管理层所期望的结果。
这一立场与Circle最新的年度报告一致。该公司表示，尚未宣布或支付现金分红，并且在可预见的未来也不打算这样做。其董事会仍可能根据Circle的财务状况、资本需求和其他商业因素重新考虑该政策。
对于美国投资者而言，这一决定确认了Circle继续将自己视为一家成长型公司，而非收入股票。Circle于2025年6月在纽约证券交易所上市，首次公开募股定价为每股31美元。
Circle的资本配置决策正值其投资于受监管的美国基础设施之际。7月，该公司获得了货币监理署的最终批准，以建立Circle国家信托。正如之前报道的，Circle国家信托最初将为Circle及其附属公司提供保管服务。
货币监理署还在制定实施GENIUS法案的规则。其提议的稳定币框架涵盖储备、赎回、保管、资本、审计、监督和发行人申请。因此，随着联邦系统从立法转向操作规则，Circle面临持续的合规支出。
与此同时，分销仍然是Circle最大的支出之一。该公司在2026年第一季度记录了与Coinbase相关的分销成本为3.306亿美元，而去年同期为3.032亿美元。Circle表示，随着储备收入的增长以及增加更多分销合作伙伴，这些费用可能会增加。
续约消除了围绕Circle最重要商业关系的一个直接不确定性来源。投资者现在将关注未来的SEC文件，以获取有关续约条款、分销成本或协议变更的任何额外披露。Circle的分红政策也可能在未来发生变化，但仅通过未来董事会的决定。
目前，管理层计划将可用资本用于USDC分销、受监管的基础设施、支付和新产品，而不是季度分红。
