CLARITY法案概述
CLARITY法案旨在为数字资产建立监管框架，并明确商品期货交易委员会（CFTC）与证券交易委员会（SEC）之间的职责。该法案的条款涉及注册、监督、记录保存和保管等特定领域，但并未规定企业应如何协调活动或现代化遗留的运营流程。管辖权的明确性与运营准备是两个不同的问题。
法案的提出与监管权力
2025年5月29日，法案H.R. 3633由法案主席French Hill提出，旨在为数字资产建立全面的市场结构框架。根据第401条，CFTC将获得对在数字商品交易所、经纪商和需要向该机构注册的交易商进行的数字商品现金或现货交易的独占监管权。该法案还为这些实体提供了加快CFTC注册流程的条款。
SEC将保留对涉及允许的支付稳定币和在SEC注册实体上进行的数字商品交易的反欺诈和反操纵权力。第304条要求同时在CFTC注册为数字商品交易所、经纪商或交易商的SEC注册者制定利益冲突政策。该条款还要求SEC与CFTC签署一份谅解备忘录，以支持非重复的监督和适当的信息共享。
未触及的运营缺口
CLARITY法案未触及的运营缺口是该法案的监管框架并未解决资本市场后端运营中识别出的运营压力。根据对美国和英国250位高级运营、财务和技术领导者的调查，AutoRek报告描述了由于交易量上升、新资产类别、数据碎片化和浅层AI集成带来的压力。
在报告的发现中，85%的受访者预计随着活动的增长，传统流程将面临可扩展性压力。
在处理数字资产的公司中，59%报告称相较于其他资产类别，其运营复杂性不成比例。报告还发现，41%的受访者将数据集成和兼容性视为其最大的运营挑战，而公司报告称由于手动流程和电子表格导致的返工损失了15.9%的运营预算。
调查发现，98%的公司在运营中使用某种形式的AI，但只有14%的公司在运营中实现了全面集成。这些发现关注的是运营模型，而不是机构管辖权的分配。一项市场结构法案可以定义监管类别和义务，但并不能单独实现数据集成、替代手动工作流程或在公司系统中协调记录。
基础设施方面的条款
该法案确实包含与运营基础设施相关的条款。第305条允许经纪商、交易商、转移代理、投资顾问、投资公司和国家证券交易所使用区块链系统的记录来满足现有的记录保存要求，前提是SEC在法案生效后180天内进行规则制定。
第402条要求期货委员会将客户的数字资产存放在合格的数字资产保管人处。国会摘要还描述了有关记录保存和客户资产混合的要求。这些条款解决了特定的保管和记录保存问题，而不是解决AutoRek调查中识别的数据集成或手动流程挑战的总体框架。
总结与展望
如果获得通过，CLARITY法案将为数字商品、注册以及SEC和CFTC的权力范围建立法定框架。它还将建立与记录保存、保管、披露和市场中介相关的要求和规则制定。
然而，该法案本身并不会为资本市场运营领导者报告的数据集成、返工和可扩展性问题提供详细的运营模型。监管的明确性与运营的现代化可以共同推进，但根据目前的证据，它们仍然是独立的任务。
