Coinbase最新贷款产品的推出
Coinbase最新推出的贷款产品通过多种方式为这家加密货币交易所带来了利润，但并非所有收益都在链上清晰可见。该公司允许客户将包裹比特币和Circle的USDC存入去中心化金融协议Morpho的“金库”，从中间接赚取稳定币储备和交易费用。同时，Coinbase还从旨在激励平台风险管理者的绩效费用中抽取一部分，Coinbase已向Decrypt确认了这一点。
去中心化金融的透明性与风险
去中心化金融（DeFi）承诺提供一个更透明的金融系统，但目前尚不清楚这种安排是否存在利益冲突，或是否可能使用户资金面临更大风险。Coinbase表示，该举措旨在满足投资者对使用数字资产的日益增长的需求，从而解锁金融赋权。Coinbase的一位发言人在向Decrypt发表的声明中表示：“我们致力于我们产品的可持续成功。”
“在寻找能够帮助我们为用户提供简单、安全的链上金融产品的合作伙伴时，我们始终坚持这一理念。”
贷款产品的具体操作
Coinbase与Morpho上的所谓策展人Steakhouse的具体安排并未在其产品的常见问题解答中提及。常见问题解答中提到“没有Coinbase费用”，利率由“开放借贷市场”设定。Morpho上的金库允许Coinbase用户进行两项操作：他们可以将比特币作为贷款的抵押品，或存入USDC以赚取收益。实际上，这类似于一个循环市场，周二的贷款发放总额已超过10亿美元。
随着用户向贷款支付，金库产生的收益的一部分将被分配给“策展人”，他们担任首席风险官和战略家，依据Morpho的文档。这被称为绩效费用，并且可以根据金库的不同进行定制。Morpho上存款最多的金库由一个名为Spark的DeFi项目策划。它为Morpho上的比特币抵押贷款提供流动性，同时从大约7亿美元的USDC存款中获取6%年化收益率（APY）中的10%。与此同时，Steakhouse策划的金库目前允许Coinbase用户在USDC上赚取5.6%的APY。
Coinbase的角色与市场反应
大部分资金也用于为比特币抵押贷款提供流动性，但该金库收取25%的绩效费用，是Morpho上最高的之一。Coinbase发言人向Decrypt确认，Steakhouse和Coinbase“共享”这笔费用。Coinbase的发言人补充道：“选择Steakhouse USDC作为起始金库是因为其抵押品的流动性通常很高，这与贷款头寸的超额抵押形成了额外的缓冲。”
随着美国各公司将DeFi整合到其业务中，一些观察者将这一趋势比作“前面集中、后面无许可的发型”。Morpho本身在周四的X平台上做出了这样的比较。从Coinbase的角度来看，它充当“技术提供者”，使用户能够访问像Morpho这样的去中心化协议，Coinbase消费者产品负责人Max Branzburg告诉Decrypt。
“Coinbase并没有向用户放贷。Coinbase并没有促进融资本身，”Branzburg说。“这实际上是关于将用户作为技术平台与DeFi连接起来。”
未来展望与监管环境
Branzburg将这一举措与Coinbase最近对去中心化交易所的支持进行了比较，允许用户通过其移动应用程序原生访问超过40,000种资产，而不仅仅是其平台上列出的330种资产。借款资金使Coinbase看到人们在不需要出售比特币的情况下资助大型购买，如汽车或家庭装修，“赋予人们以他们无法实现的方式帮助增长财富的能力。”
该产品与Coinbase之前提供的集中贷款服务大相径庭，后者需要一系列州许可证。Coinbase在2023年因行业监管审查停止了比特币抵押贷款。Branzburg补充道，用户所借款项的平均规模约为50,000美元。用户活动发生在Coinbase的以太坊二层网络Base上，因此交易所通过网络的集中排序器间接赚取费用。
Coinbase最新的贷款产品使用cbBTC，这是交易所提供的包裹比特币版本，以及Circle的USDC，这为Coinbase带来了收入。今年早些时候，Circle的公开上市揭示了Coinbase从USDC的支持中获得50%的“剩余支付基础”。
尽管Coinbase最新的贷款产品自1月推出以来已被超过14,200个钱包使用，但这仍然不到该公司用户的1%。今年，在更支持的监管环境下，美国的加密贷款正在复苏。Coinbase计划将用户的贷款限额从100万美元提高到500万美元，可能解锁Branzburg所描述的数十亿美元资产。
“我们始终在考虑我们所处的监管环境，”他说。“看到一个倾向于加密并相信比特币、DeFi和自我保管力量的环境真是太好了。”
