Core Scientific的转型之路
Core Scientific在2026年第二季度的转型，从破产的比特币矿工转变为美国人工智能基础设施提供商，得到了加速发展。该公司报告称，客户租赁的电力容量约为1.1吉瓦，长期合同下的潜在收入超过240亿美元。7月28日的财报显示，高密度共置服务已成为公司最大的业务，共置服务为Core Scientific带来了1.367亿美元的季度收入，而数字资产自挖矿贡献了2150万美元。
转型的动力与挑战
这一转型得益于与CoreWeave及采用AMD技术的公司的签署合同。然而，240亿美元的数字并不代表已收到的现金或保证的利润，而是代表了跨越最长15年的合同所产生的潜在收入。
Core Scientific通过重新利用其电力、土地和与电网连接的场地，成功转型为AI数据中心基础设施提供商。尽管如此，Core Scientific仍需建设设施、按时交付容量，并确保客户在这些协议下正常运营。其最新的财务报告显示，转型需要大量支出和显著增加的债务。
破产与重组
Core Scientific于2022年12月申请第11章破产保护，原因是比特币价格下跌、电力成本上升以及融资条件收紧。该公司还面临与破产的加密货币贷款方Celsius的支付争议，后者曾是其矿业托管客户之一。
在申请破产时，Core Scientific的现金约为400万美元。其问题并不在于缺乏实物资产，而是已在矿业设施、变电站、土地、设备和电力接入方面进行了大量投资。
德克萨斯州破产法院于2024年1月确认了公司的重组计划。Core Scientific在同月复苏，并以CORZ的股票代码重新在纳斯达克交易。重组通过将设备融资和可转换债券索赔转为股权，减少了约4亿美元的债务。
基础设施与合作
更重要的是，该公司在美国五个州保留了724兆瓦的运营能力。随着AI公司开始争夺拥有安全电力、光纤连接和高密度计算设备空间的场地，这一基础设施变得愈加重要。建设新的数据中心可能需要数年的电网研究、许可证和施工。Core Scientific已经控制了为电力密集型比特币挖矿而建的供电场地，管理层开始将这些基础设施推向寻求快速部署的AI客户。
Core Scientific的商业转型始于与CoreWeave的合作。2024年6月，双方签署了为期12年的协议，涵盖约200兆瓦的高性能计算基础设施。Core Scientific预计初始合同的累计收入超过35亿美元。
财务表现与未来展望
Core Scientific的财务结果显示，转型已超出已宣布的计划。第二季度的共置收入从一年前的1060万美元上升至1.367亿美元。该部门在季度内产生了约8000万美元的毛利润，毛利率接近59%。自挖矿产生了2150万美元的收入，但记录了约1220万美元的毛亏损。
Core Scientific表示，截至季度末，437兆瓦的容量正在产生可计费收入。这一容量基于公司的计算，代表约6.35亿美元的年化GAAP托管收入。
然而，该业务在GAAP下并未盈利。Core Scientific报告的季度净亏损约为11.6亿美元，营业亏损为7850万美元。约10.5亿美元的净亏损来自于与认股权证和或有价值权相关的公允价值变动，这些费用是与Core Scientific股价变动相关的非现金会计费用，并未在季度内产生等额的现金支付。
总结与未来挑战
Core Scientific的转型依赖于收入的真实变化，但其完成仍然具有前瞻性。公司已将直接暴露于比特币价格和挖矿难度的风险，转变为建设、融资和客户信用风险。公司的下一个考验是将合同兆瓦转化为可靠的、可计费的计算能力，而不让其债务负担超过运营收益。
Core Scientific在第二季度末报告的客户租赁电力容量约为1.1吉瓦，这并不是公司对长期合同下潜在收入的估计。收入确认取决于建设、服务开始、正常运行时间和客户表现。
