代币化的实际应用
代币化正在从测试阶段转向金融市场的实际应用，抵押品的使用在中心清算中显得尤为重要。欧洲证券和市场管理局（ESMA）正在寻求证据，以了解代币化形式的抵押品在何种条件下能够被欧盟中央对手方（CCPs）安全有效地使用。
征求意见的重点
此次征求意见的重点是代币化如何影响抵押品在其生命周期内的转移、管理、保护和使用。
ESMA主席Verena Ross表示：“代币化有潜力使欧洲的金融市场更加高效、整合和创新。随着其从实验阶段走向主流，我们必须创造条件，使代币化市场能够在跨境范围内安全且大规模地运作，确保法律的确定性、基础设施的互操作性以及适当的监管。这次征求意见是ESMA更广泛工作的重要组成部分，旨在确保代币化在单一市场内安全且大规模地发展，使欧洲能够充分利用这一新技术的优势。”
代币化的潜在优势
ESMA中央对手方监管委员会主席Klaus Löber表示：“代币化可以支持更高效的抵押品使用，并有助于进一步整合欧盟的后交易市场。同时，适用于中央对手方抵押品的基本保障措施必须保持不变。抵押品必须具备高质量、法律可执行性、高流动性，并在压力条件下及清算成员违约后易于操作。”
通过此次征求意见，我们希望了解代币化安排在实践中的运作方式，以及现有框架是否能够安全有效地容纳这些安排。
抵押品生命周期中的代币化
此次征求意见考察了不同的代币化模型，包括在传统基础设施中持有的资产的代币化版本（“数字双胞胎”）以及直接在分布式账本技术上发行的资产。它还涵盖了混合安排及其与代币化现金和其他结算资产的互动。
ESMA希望获得反馈，了解这些模型在抵押品生命周期中的运作，特别是在清算成员违约的情况下。这包括中央对手方是否能够在需要时访问、转移和转换代币化抵押品为流动性，以及如何确保客户保护、隔离和结算的最终性，尤其是在分布式账本技术与传统市场基础设施互动时。
此外，ESMA希望了解受访者对代币化已符合条件的抵押品是否以及如何改变抵押品风险特征的看法。
下一步
利益相关者被邀请在2027年1月15日之前通过ESMA的咨询网页提交意见。除非受访者另有请求，回应将在咨询结束后发布。
ESMA将在2027年第一季度评估收到的反馈。根据这一评估及其在金融市场代币化方面的更广泛工作，ESMA将确定最合适的行动方案，包括在其权限范围内的任何监管或监督趋同行动。
