Fidelity以太坊基金的质押计划
Fidelity计划在其898亿美元的Fidelity以太坊基金中增加以太坊质押和季度现金分配。信托在正常情况下允许质押最多100%的ETH。根据2023年8月11日提交给美国证券交易委员会（SEC）的备案，Fidelity已修订该基金的注册声明，以包括质押，从而使FETH能够从信托已持有的以太坊中获得奖励。Fidelity计划在招股说明书生效后尽快开始质押。
质押结构与操作
根据提议的结构，Fidelity不需要质押基金ETH的最低金额。在正常情况下，最多可将100%的ETH委托给验证者，但在需要时，部分以太坊将保持可用，以满足赎回、基金费用、分配和流动性管理的需求。备案文件将正常情况定义为以太坊在没有重大干扰的情况下运行，赎回活动保持在预期范围内，并且没有特殊事件要求Fidelity持有额外的ETH以外的质押。
一旦Fidelity决定可以质押多少ETH，基金的保管人将与选定的节点运营商合作，将资产放入以太坊验证者。保管人将保留私钥的控制权，而节点运营商将处理参与以太坊权益证明网络所需的验证者基础设施。Fidelity指定Blockdaemon、Figment和Galaxy Digital Trading Cayman作为其预期的节点运营商。它们之间的分配将取决于安全实践、运营经验、技术以及基金ETH在各个运营商中的集中度等因素。
质押奖励与费用分配
质押奖励将收取15%的固定费用，费用将在赞助商、保管人和节点运营商之间分配。根据备案，FETH将保留其余的85%。在扣除这些费用后，奖励将首先用于赞助商费用或其他信托费用和负债，其次是季度股东分配、赎回要求和额外质押。
这一安排与摩根士丹利在6月提出的质押模型有所不同。正如crypto.news当时报道的，摩根士丹利修订了其提议的以太坊和索拉纳ETF，使得95%的质押奖励留在信托内，而质押提供者和保管人将获得剩余的5%。
流动性管理与风险
Fidelity提议的质押结构部分依赖于2025年11月发布的美国税务指导。财政部和国税局发布了《收入程序2025-31》，创建了一个安全港，允许持有数字资产的合格投资信托参与质押，而不危及其作为投资信托和授予信托的联邦所得税处理。
将FETH的大部分以太坊投入验证者将使部分投资组合暂时无法转移。Fidelity表示，在某些情况下，退出验证者并完成以太坊的提取可能需要约一天，但在验证者队列或网络需求高时，可能延长至几周或几个月。为了管理这一风险，信托将保持可用于预期赎回、费用和分配的资产。
备案中列出的可能流动性来源包括信用安排、将验证者位置转让给第三方、延迟结算协议，以及在遵守监管限制的情况下，流动质押代币或其他基于智能合约的方法以访问质押的ETH。Fidelity表示，截至招股说明书日期，FETH尚未进入信用额度。当未质押的ETH不足以按时完成赎回时，Fidelity可以在等待以太坊退出验证者时延长结算期。
潜在风险与挑战
备案还指出，削减是对基金质押资产的风险。Fidelity表示，验证者故障、协议错误、涉及保管人或节点运营商的网络安全漏洞以及奖励转移过程中的操作失败可能会减少信托保留的ETH。
