HashKey的首次公开募股（IPO）概述
HashKey旨在通过在香港的虚拟资产监管框架下发行2.4057亿股，成为香港首个完全以加密货币为基础的首次公开募股（IPO）。该业务不仅限于现货交易，还将交易、保管、机构质押、资产管理和代币化整合为一个受监管的平台。尽管收入在增长，但由于在技术、合规和市场扩展方面的重投入，公司仍在亏损。大部分IPO收益预计将用于基础设施建设和国际扩展，将此次上市视为对受监管数字资产市场的长期投资。
HashKey的市场定位与目标
HashKey希望成为香港投资者可以在本地股市购买的首个加密货币交易所。该公司已申请首次公开募股（IPO），有望成为香港在新虚拟资产监管下的首个公开上市、完全以加密货币为基础的交易平台。它将发行2.4057亿股，其中一部分保留给本地零售投资者。股票的市场价格范围为5.95至6.95港元，若全部认购，融资额可达16.7亿港元，约合2.15亿美元，并暗示若完全认购将达到数十亿美元的估值。预计交易将于12月17日在香港证券交易所开始。
HashKey的业务模式与生态系统
HashKey目前运营着其所称的香港“最大持牌平台”，该平台包括保管、机构质押和代币化等更广泛的服务。在最新的申请中，该集团报告称其质押资产和管理平台资产达数千亿港元。接下来的部分将探讨该业务的运作、财务状况、IPO收益的使用计划，以及此次上市对理解香港更广泛的虚拟资产雄心的重要性。
HashKey的IPO对香港的重要性
HashKey是将香港新虚拟资产规则呈现给公众股权投资者的首个重大尝试之一。
该交易所计划总共发行2.4057亿股，其中2406万股分配给本地投资者，其余则面向国际买家，最高发行价为每股6.95港元。最终定价预计在2025年12月16日公布，交易将于次日以3887的拟议股票代码开始。如果此次发行在最高价范围内全部认购，融资额可达16.7亿港元，约合2.15亿美元，可能使HashKey成为亚洲较为知名的上市加密货币公司之一。
收入、亏损与“合规优先”的赌注
HashKey反映出典型的成长阶段模式：收入快速增长，但由于在扩展、许可和合规方面的投资，业务仍在消耗现金。总收入从2022年的约1.29亿港元增长到2024年的7.21亿港元，短短两年内增长超过4.5倍，随着其香港和百慕大交易所的启动以及交易活动的增长。这一增长尚未转化为利润。对申请的审查显示，净亏损在同一时期几乎翻倍，从2022年的5.852亿港元增加到2024年的11.9亿港元，主要由于在技术、员工、合规和市场营销方面的支出增加。
HashKey计划如何使用IPO收益
HashKey明确表示了其新资本的使用计划。大约40%的净收益将用于未来三到五年的技术和基础设施升级。这包括扩展HashKey Chain和交易所的匹配引擎，以及加强保管、安全和后台系统。公司总结还指出，衍生品、收益产品和改进的机构工具是具体的建设领域，这将使HashKey更接近大型国际交易所提供的完整产品套件。
未来展望
在12月的进展中，有三件事值得关注：交易的定价以及上市后股票的交易表现；HashKey能否将其完整的堆栈（包括交易所、保管、质押和代币化）转化为稳定、多元化的收入；香港在数字资产方面的许可但开放的做法能保持多坚定。如果HashKey执行良好，它可能为其他交易所、银行和代币化项目在香港上市提供更清晰的路径。如果它面临困难，结果可能会突显香港虚拟资产实验的实际限制。
