美国证券交易委员会的加密货币监管挑战
美国证券交易委员会（SEC）正面临来自在任及前任官员日益加剧的批评，针对其在加密货币权益质押服务上的不断变化立场。5月29日，SEC的公司融资部发布了关于加密货币权益质押服务的新指导，声称某些产品可能不构成证券，实际上将权益质押排除在《证券法》的注册要求之外。
约翰·里德·斯塔克，前SEC互联网执法部主任，指出SEC的新解释可能与多个联邦法院的裁决相悖。在社交媒体X上，斯塔克表示：“这一最新举措与针对加密货币交易所Binance和Coinbase的高Profile案件中的司法裁决存在矛盾，法官允许对质押产品符合证券定义的指控进行审理。”他进一步评论道：“这就是SEC自毁前程之道——公然示弱。”
“这就是SEC自毁前程之道——公然示弱。”
——约翰·里德·斯塔克
SEC与法庭裁决的矛盾
除了Binance，尽管SEC声称该交易所的质押服务构成未注册的证券发行，但此案于2025年5月最终被驳回，禁止该机构提出类似的指控。同样，在2024年3月，一名联邦法官允许SEC对Coinbase的案件继续进行，指出SEC“充分证据支持”该质押项目涉及未注册的证券的销售。然而，该案也因SEC对加密货币监管的广泛转变而于2025年2月被驳回。
现任委员卡罗琳·克伦肖在5月29日就该机构对加密货币质押的做法发表声明，警告称，工作人员的结论与既有案例法或哈维测试不符。她写道：“工作人员的分析可能反映了一些人对法律的期望，但与针对质押的法院裁决和基于这些裁决的长期哈维先例并不一致。”
SEC的监管放松与未来展望
该委员会最近采取了一系列对数字资产的放松监管措施，包括关闭调查、撤销诉讼以及与业内参与者举行圆桌讨论以探讨监管政策。斯塔克指出：“这一加密放松监管的突发战役，正在摧毁一个曾经辉煌的近90年遗产。”尽管SEC将其近期的行动框定为提供监管明确性的努力，但批评者认为这导致了更大的混乱。6月2日，克伦肖质疑了委员会方法的一致性，指出该机构在某些情况下似乎将特定数字资产（如以太坊（ETH）和Solana（SOL）代币）视为证券。
“这些加密资产为何在注册要求上被认为不构成证券，但当注册人看到销售新产品的机会时，它们又恰好成为证券？”
——卡罗琳·克伦肖
在拉斯维加斯举办的比特币2025大会上，委员赫斯特·皮尔斯回应了对该机构新政策的批评，指出证券交易的分类更多取决于交易的性质，而不是资产本身。他表示：“我们今天看到的大多数加密资产本身可能并不构成证券。但这并不意味着您不能在并非证券的代币交易中进行证券交易。我们确实需要在这里提供一些指导。”
