S&P Global Ratings对Sky Protocol的首次评级
S&P Global Ratings已为Sky Protocol（前称Maker Protocol）赋予B-的发行人信用评级，这标志着主要信用评级机构首次对去中心化金融（DeFi）平台进行评级。该评级是S&P自2023年开始对稳定币发行者进行评估的一部分，旨在评估其相对于法定货币维持稳定价值的能力。
此次评估涵盖了Sky的负债信用状况，包括USDS和DAI等稳定币，以及sUSDS和sDAI储蓄代币。Sky Protocol首次接受评估，其USDS稳定币在维持与美元挂钩的能力上获得了“4”的评级，标记为“受限”。评级等级从“1”（非常强）到“5”（较弱）不等。Sky Protocol是一个去中心化借贷平台，允许用户借用以加密货币为担保的贷款。其USDS稳定币用于促进借贷交易，按市值计算，USDS是第四大稳定币，撰写时市值约为53.6亿美元，数据来源于CoinMarketCap。
评级的关键风险与弱点
S&P将协议负债的违约定义为“对代币持有者施加的减记”。它强调了可能触发此类违约的关键风险，包括存款人提款超过挂钩稳定模块的流动性，以及信用损失超过可用资本。政府、资本化和监管风险是主要关注点。
S&P的评级指出了协议的弱点，包括高存款人集中度、集中治理、对创始人的依赖、监管不确定性和资本化不足。这些风险部分被协议自2020年以来的最低信用损失和收益所抵消。
S&P Global数字资产分析负责人Andrew O’Neil在接受Cointelegraph采访时表示：“‘B-’评级意味着我们认为该协议目前能够履行其财务义务，但在不利的商业、金融和经济条件下将面临脆弱性。”
Sky生态系统的反思与挑战
Sky生态系统资产负债委员会表示，此次评级过程使其有机会审视传统对手风险和DeFi特有的脆弱性，如智能合约、预言机、桥接和治理风险。他们告诉Cointelegraph：“在与S&P的访谈和文档共享过程中，我们有机会重新审视并挑战一些传统金融中典型的对手风险分析假设，这些假设并不一定适用于链上，同时我们也审查了必须仔细监控和缓解的新型DeFi原生风险。”
Sky的联合创始人Rune Christensen持有近9%的治理代币。S&P的评估指出，“由于在关键决策期间投票率低，协议的治理过程仍然高度集中。”Sky的资本化也是一个主要关注点。根据评估，截至7月27日，Sky的风险调整资本比率为0.4%，协议的盈余储备缓冲有限，难以覆盖潜在的信用损失。
加密货币与传统金融的交融
S&P的评估还将协议的锚定评级下调至“bb”，比美国银行的“bbb+”低四个等级，原因是DeFi领域的监管不确定性。
随着加密货币与传统金融市场的联系日益加深，越来越多的加密领域机构被纳入正式的信用评级体系。S&P Global于2023年12月启动了稳定币稳定性评估。根据报告，Circle的USDC获得了2（强）的评级，而Tether和USDS则被评为4（受限）。
O’Neil表示：“Tether的弱点主要在于透明度，而USDS的资产基础相较于USDC更为复杂。实际上，相对较弱的资本状况也是影响其相对评级的因素。”
S&P Global首次为区块链抵押贷款证券化提供评级的是Figure Technology Solutions，这是一家为金融产品提供区块链市场的平台。今年6月，Figure最新的抵押贷款资产证券化，总额为3.55亿美元，获得了S&P Global的“AAA”评级。
