以太坊市场的动态
原作者：Trend Research 近日，随着以太坊（ETH）市场的上涨，ETH在过去一个月内涨幅达到48%，这也推动了众多以ETH为生态基础的项目价格上涨。根据历史数据，在上涨周期中，ETH生态中的蓝筹项目通常表现出乘数效应。UNI是Trend Research关注的ETH生态组合中的蓝筹资产之一，过去一个月上涨了28%。
监管模糊期（2021-2023年）
2021年9月3日，美国证券交易委员会（SEC）对Uniswap Labs展开调查，主要关注其市场推广方式和对投资者的服务。SEC主席Gary Gensler曾多次表示，去中心化金融（DeFi）平台可能涉及证券监管，并强调了更多监管权威的必要性。此后，该调查在行业内部引发了广泛讨论，UNI及类似治理代币是否会被视为证券成为加密监管中的关键议题之一。
2023年8月30日，Uniswap在一项集体诉讼中获胜，法院驳回了指控，并最终裁定Uniswap协议主要用于合法目的（例如以太坊和比特币交易）。
监管压力期（2023-2024年）
2024年4月10日，SEC向Uniswap Labs发出Wells通知，指控Uniswap协议可能作为未注册证券交易所运营，其界面和钱包可能充当未注册的证券经纪商。2024年5月22日，Uniswap Labs提交了一份40页的Wells回应文件，反驳了SEC的指控，称其协议是一个通用技术平台，并不是专为证券交易设计，其65%的交易量涉及非证券资产（如ETH、BTC和稳定币）。
Marvin Ammori表示，SEC应重新定义交易所和经纪商以满足监管要求，并认为SEC的指控源于对代币的不当分类。
监管放松期（2025年至今）
2025年2月25日，SEC宣布终止对Uniswap Labs的调查，并不再追求执法行动。Uniswap Labs就在社交媒体上宣布了这一结果，称此为DeFi领域的重大胜利，并强化了其技术的合法性。从2025年初对Uniswap Labs的调查实质性结束，到目前对《加密市场结构法案》中非证券的界定，Uniswap当前的代币经济架构意味着UNI不再面临起诉风险。
顶尖商业数据与代币经济赋能尝试
Uniswap是加密市场中最早和最大的去中心化交易所（DEX）协议。其当前总价值锁定（TVL）为51.2亿美元，过去30天的交易量为845亿美元。如果以传统估值简单计算，其市盈率在4.5-6.4之间，而Coinbase的市盈率约为33-42。如果将UNI的费用开关未来开启，或实现监管放松以扩展其金融应用场景，将显著提高UNI的市场价值。
在UNI的代币经济中，主要的收入生成方式是将UNI添加到特定交易对的流动性池中。但这些收益往往非常间接，通常较低。Uniswap Labs一直致力于赋能代币经济，并多次提出费用开关，最新的费用开关提案于2024年2月重启，预计将在2025年下半年进一步推动链上投票。
对未来市场的展望
自ETH上涨以来，UNI的OI也逐渐攀升，衍生品市场表现活跃。在现货K线中，自去年11月ETH上涨以来，UNI与ETH在形式上展现出相似的趋势。随着特朗普政府及其团队的崛起，如何监管和整合加密行业已成为最重要的话题。作为当前加密市场中最大的DEX协议，Uniswap Labs也在积极参与监管规则的制定。
如果对未来市场持乐观态度，UNI是一个值得关注的ETH生态蓝筹资产。
