交易所对《数字资产市场结构法案》的担忧
Coinbase、Kraken和Gemini正在敦促美国参议员删除《数字资产市场结构法案》中一项禁止交易所上市被认为“易于操控”的代币的条款，警告称这将有效扼杀小市值代币的合规上市。根据《政治报》和随后由CrowdfundInsider总结的报道，这三家美国中心化交易所向参议院农业委员会工作人员提交了修改建议，要求删除仅允许“非易于操控”的数字商品在注册的“数字商品交易所”上市的相关条款。
流动性与操控性的问题
该标准与商品期货交易委员会（CFTC）长期以来对期货市场的测试相似。在期货市场中，如果基础资产过于容易被操控，合约可能会被拒绝或退市。然而，在现货代币的背景下，Coinbase联邦政策主任Robin Cook称这是一种“鸡与蛋的问题”：一个代币如何在未首先在主要交易所上市的情况下变得流动性更强且不易被操控？
“将期货式的操控测试引入现货代币的监管体系将有效地将小型、低流动性代币排除在受监管场所之外，并赋予未来的CFTC主席一个粗暴的工具来扼杀创新。”
这些交易所警告称，尽管防止操控的目标是共同的，但在上市阶段应用二元的“非易于操控”标准忽视了流动性和监控在加密现货市场中的实际运作方式。在这些市场中，即使是大型资产在压力下也可能出现波动和流动性不足。
推动建立新的监管框架
相反，这些公司正在推动建立一个基于强有力市场监控义务、信息披露和持续风险监测的“量身定制框架”，而不是一个专注于理论操控性的事前否决。正如crypto.news报道的那样，Coinbase、Kraken和Gemini已告知立法者，该条款可能会导致一个事实上的白名单制度，只有像比特币和以太坊这样的少数大型代币能够通过审核，而成千上万的小型项目则被迫转向不受监管的离岸平台。
“数百万美国人正在参与数字资产市场，但没有他们应得的联邦监管保护。”
这些公司在一份联合声明中表示，坚称他们的目标是“扩大监管，而不是限制监管”，但以一种“不会以市场准入为代价”的方式进行。这一论点符合行业对全面美国市场结构规则的更广泛推动，最近有超过120家公司签署了一封信，敦促参议院银行委员会推进CLARITY法案。
法案的争议与未来
有争议的条款位于一项广泛的数字资产市场结构法案中，该法案将首次将现货“数字商品”——本质上是类似比特币和以太坊的非证券代币——置于CFTC的直接监管之下，通过一类新的注册数字商品交易所。根据众议院和参议院谈判者发布的逐条草案，这些交易所将“仅被允许上市那些不易被操控的数字商品”，并且他们已对市场结构和基础网络进行了尽职调查。
农业委员会负责监管CFTC，控制着该法案的一半，而参议院银行委员会则处理设定证券代币和稳定币规则的条款，使得上市标准成为委员会间谈判的关键战场。
行业倡导者表示，如果“非易于操控”的条款得以保留，可能会激励开发者在海外推出代币或依赖于不在法案注册范围内的去中心化交易所，从而削弱将活动引入本土的目标。另一方面，一些市场滥用专家和消费者团体则赞扬该条款是对上市风险高、交易稀少的资产的少数硬性限制之一，这些资产经常成为洗钱交易和拉高出货计划的目标。
随着当前国会的时间所剩无几，交易所的游说活动凸显了小市值代币市场的未来可能在几行法条语言上悬而未决，以及双方在美国加密法律中“操控”应如何定义的激烈争论。
