代币化股票的定义
代币化股票是基于区块链的股份或与公开交易公司相关的经济利益的表示。与传统的经纪和证券数据库仅记录所有权不同，部分或全部的持股可以通过在区块链基础设施上流动的数字代币来表示。这并不意味着苹果、英伟达或其他公司突然变成了加密货币。无论所有权是通过纸质证书、传统电子记录还是区块链代币来表示，股票仍然是一种证券。
因此，美国证券交易委员会（SEC）明确将代币化证券定义为一种通过一种或多种加密网络完全或部分维护所有权记录的加密资产所表示的证券。因此，重要的问题不仅仅是代币是否跟踪股票价格，而是该代币代表了什么法律权利，以及谁在其背后。
代币化股票的结构
代币化股票没有单一的结构。SEC大致区分了发行人赞助的代币化和由第三方创建的产品。在发行人赞助的结构中，公司或其授权代理可以将区块链技术直接集成到官方股东记录中。区块链转移可以对应于主记录中的所有权变更。
简单来说：
传统股票：投资者 → 经纪人 → 清算/保管基础设施 → 所有权记录
代币化股票：投资者 → 数字代币 → 区块链基础设施 → 法律认可的所有权或经济权益
第二种模型则有所不同。第三方可能通过经纪人或保管人持有传统股票，并发行代币，使投资者获得对这些股票的经济敞口。例如，Ondo Stocks目前向美国以外的合格投资者提供超过440种代币化股票和ETF。其产品由通过美国金融机构持有的股票、ETF和现金支持，而区块链代币可以通过以太坊、Solana和BNB链等网络进行转移。
代币的法律权利
然而，拥有这样的第三方代币并不自动等同于成为原公司注册股东。这可能是投资者最重要的区别。代币可以代表几种不同的东西，因此，权利可能会有显著差异。根据结构，代币持有者可能会获得股息经济，但没有传统的股东投票权。他们可能还需要依赖保管人、经纪人、代币发行人或其他中介来维护支持代币的资产。
SEC委员Hester Peirce强调，将证券放在区块链上并不会改变其法律性质。她还警告说，第三方代币可能引入额外的对手风险，并可能提供与直接拥有基础资产不同的权利。这就是为什么投资者需要审查法律结构，而不是假设每个显示英伟达或特斯拉股票代码的代币都等同于传统经纪股份。
代币化的扩展
代币化不仅限于个别股票。ETF、货币市场基金和其他投资基金也可以发行基于区块链的股份。2026年7月，Aviva Investors在XRP Ledger上推出了其美元流动性基金的代币化股份。重要的是，Aviva表示，代币化版本的投资者保留与传统基金相同的投资目标、风险特征、流动性特征和监管保护。
其他机构实验则深入市场基础设施。美国证券结算和清算中心（DTCC）在2026年7月成功处理了使用DTC代币化资产的生产交易，并计划在10月推出其代币化服务。这一发展很重要，因为代币化正越来越多地超越加密公司对股票的包装。现有的华尔街基础设施开始尝试将区块链作为证券生命周期的一部分。
代币化的吸引力与限制
吸引力不在于让股票看起来像加密货币，而在于改变金融资产的流动方式。代币化可能提供：纽约证券交易所（NYSE）已经在开发一个独立的数字证券平台，旨在支持代币化的美国股票和ETF，提供24/7交易和基于区块链的结算，需遵循监管要求。
然而，仍然存在限制。区块链可以加快转移层的速度，但无法消除证券法、公司行为、保管要求、身份检查或投资者保护。代币化股票仍然是证券。这是需要记住的最简单规则。SEC在2026年的框架中明确将数字证券（包括代币化传统证券）视为联邦法律下的证券。正在改变的是围绕它们的基础设施。
未来的展望
在9月1日，SEC提议对转移代理规则进行重大现代化，特别承认在证券发行和股份转移中使用区块链技术。自20世纪70年代末和80年代初以来，转移代理的规则没有得到实质性现代化。该提案并不意味着每个代币化股票都自动获得美国投资者的批准。产品结构、交易所、经纪商、保管安排和投资者资格仍可能有很大不同。
但方向越来越明确：监管机构和传统市场运营商正在为可以在区块链基础设施上存在和流动的证券做好准备。对于投资者来说，最大的变化最终可能几乎是看不见的。经济资产可能仍然是相同的苹果股票、ETF或货币市场基金，但记录所有权、转移资产和结算交易的机制可能越来越多地在链上运行。
