欧洲证券和市场管理局（ESMA）对稳定币的监管要求
欧洲证券和市场管理局（ESMA）已给予各国监管机构三个月的时间，以解决不符合《市场加密资产法案》（MiCA）规定的稳定币的现有持仓。交易只是问题的一部分。仍在欧洲交易所持有不支持的稳定币的客户可能会发现，出售按钮可以使用，而新购买却无法进行。另一个平台可能允许将其提取到外部钱包，但拒绝接受新的存款进行普通交易。这两种结果都不一定是错误的。
ESMA在10月8日的意见中要求各国监管机构监督剩余风险的消除，同时允许进行必要的有限功能以便退出。
MiCA对未经授权的资产参考代币和电子货币代币的限制已经在重塑交易所的上市情况。最新的意见则关注在交易限制生效后，仍围绕这些代币提供的服务。对于持有者来说，迫切的问题是实际的：余额存放在哪里，是否可以在不被迫接受不利汇率的情况下进行转换，以及持牌中介可以继续持有多长时间。
ESMA的具体要求与监管措施
ESMA表示，持有MiCA许可的公司必须停止涉及不合规稳定币的服务，包括交易、保管、转账和其他服务，现有风险必须在三个月内解决。ESMA的意见指示各国主管当局确保MiCA授权的加密资产服务提供商停止为欧盟客户提供与不合规资产参考代币和电子货币代币相关的服务。
其范围涵盖交易场所、交易所、订单执行、订单的接收和传输、建议、转账、保管、管理和投资组合管理。一个平台不能假设仅仅通过移除现货交易对就能解决与该代币的所有剩余服务连接。
该意见为现有持仓识别了一个狭窄的例外。各国当局应要求尽快进行补救，最迟不得晚于发布后三个月。
持续的活动必须限于清算、转换、提取、转账或保管，并需设定时间限制并进行严格监督。因此，平台需要控制措施，以防止客户获取或增加风险，同时允许有序退出。
持牌服务提供商的义务与监管期望
ESMA向各国监管机构发布了意见，而不是通知宣布每个持有该资产的钱包变为非法。文本描述了持牌服务提供商的义务和监管期望。它不应被重新解读为欧盟范围内对客户币的没收或对私人钱包中持有代币的普遍禁令。
各国当局必须将这些期望应用于其监管下的公司，并决定如何补救未解决的持仓。早在2025年1月，ESMA和欧盟委员会就已发布声明，涉及可能构成提供或允许代币交易的服务。它呼吁在2025年第一季度结束前遵守。
合规性与代币的法律分类
关键的区别在于是否符合MiCA，而不是代币是否声称值一美元。MiCA通过参考单一官方货币来定义电子货币代币，通过参考其他价值、权利或组合来定义资产参考代币。发行人面临有关授权、储备、治理、披露和赎回的要求。
评估特定代币的公司需要确定其法律分类和发行人的地位，而不是仅仅从其代码推断合规性。USDT是最明显的例子，因为Tether尚未获得相关的欧洲授权。早期对USDT的欧洲交易限制已经从持牌场所中移除了普通交易渠道。
客户的不同结果与风险控制
对于在欧盟持牌交易所的客户、非欧盟服务和个人控制的钱包，结果可能会有所不同。ESMA的意见涉及为欧盟客户服务的MiCA授权公司。它并不声称停止在公共区块链上的所有转账。
一个代币可以在全球范围内继续流通，而持牌的欧洲中介则限制客户对其的访问。这一区别在头条新闻中描述代币被禁止时显得尤为重要：交易所服务的可用性和代币的存在是不同的事实。
持有者还需要将发行人的赎回承诺与平台的转换路径区分开。
对发行人的直接索赔取决于代币的条款和用户的资格。交易所转换是以报价市场价格或平台汇率进行的交易，可能还会收取费用。一个无法访问的交易对并不会自动取消发行人的义务，但无法直接赎回的用户可能依赖中介和流动性提供者进行退出。
提取与转账的监管要求
提取和转账是ESMA明确指出的可能允许的功能，用于清理现有持仓。它们的包含并不保证每个平台都会支持每个网络或目的地。公司必须决定如何允许退出，而不允许通过其他产品、账户或司法管辖区进入新的风险。
其控制措施可能会将现有余额与新存款区分开。OKX Europe之前提供的单向转换路径展示了一种可能的设计。它允许符合条件的客户存入USDT以转换为合规的稳定币，而普通的USDT交易仍然受到限制。
客户通知与合规性监测
有用的通知应命名受影响的代币和网络、结束的服务、每次变更的日期，以及现有余额是否可以出售、转换或提取。它应说明开放订单、抵押、定期购买和链接产品上的资金会发生什么。
公司应明确是否仅接受存款用于转换，以及用户是否可以选择替代资产。如果账户条款授权自动转换，客户需要了解汇率来源和时间。Revolut早期的USDT下架通知展示了一个平台如何宣布对剩余持仓的自动处理。
结论与未来展望
ESMA的10月8日意见特别允许在监督下对现有持仓进行有限的清算、转换、提取、转账和保管。其指示防止新的或增加的风险，使客户的具体路径留给授权公司及其国家监管者。
ESMA的意见涉及MiCA授权公司为欧盟客户提供的服务。它并未表示个人拥有USDT是犯罪行为。三个月后的10月8日发布指向2027年1月8日。ESMA呼吁尽快进行补救，因此公司可以更早采取行动。提取和转账可以被允许以实现有序退出。
