瑞安·科恩的比特币投资
原作者：Thejaswini MA 原翻译：Luffy，前瞻新闻
瑞安·科恩（Ryan Cohen）再次出手，毫无预警、解释或许可。2025年5月的一个星期二，在美国证券交易委员会（SEC）文件中的例行披露中，许多投资者对此视而不见，GameStop的8-K表格中悄然出现了以下字眼：共购买了4,710个比特币。这位曾将濒临破产的视频游戏零售商重新带回生机的首席执行官，刚刚将超过5亿美元的公司现金投入比特币。没有新闻稿，没有投资者电话会议，仅仅是法律要求的最低披露。
“是的。我们目前拥有4,710个比特币。”
就这样，科恩以他一贯的低调风格，将GameStop变成了全球第14大企业比特币持有者——正如他将Chewy从零开始打造成为一家价值33.5亿美元的独角兽。
科恩的创业历程
对于任何关注此事的人来说，这并不令人意外。这位激励了数百万散户投资者对抗华尔街最复杂对冲基金的男人，曾将许多所谓的专家认为注定要失败的公司，转变为颠覆所有传统估值模型的企业。科恩从佛罗里达州的大学辍学生，在线销售宠物食品的经历，开始于他青少年时期，他意识到最佳机会往往隐藏在其他人放弃的地方。
瑞安·科恩的创业历程早在他获得合法驾驶年龄之前就已开始。科恩于1986年出生在蒙特利尔，母亲是一名教师，父亲泰德·科恩（Ted Cohen）经营一家玻璃器皿进口公司。年轻时，他的家庭搬到了佛罗里达州的科勒尔斯普林斯。15岁时，科恩开始了自己的生意，从各种电子商务网站收取推荐费。
到16岁时，他的业务从简单的推荐扩展为更为结构化的电子商务运营，他在大多数人仍认为互联网只是一个潮流时，就已经理解了电子商务的本质。他的父亲泰德成为他最重要的导师，教会他延迟满足、工作伦理的重要性，以及将商业关系视为长期合作伙伴关系的观念。最终，科恩决定辍学，专注于全职创业。他已经证明自己能够获取客户并产生收入，而大学只是他使命的一个绕道。
Chewy的成功
2011年，电子商务领域被亚马逊主导，大多数创业者对此避而远之，但25岁的科恩选择了非直接竞争。与其在产品选择或物流上与亚马逊竞争，科恩找到了一个客户关系比运营效率更重要的领域：宠物用品。宠物主人关心的是家庭成员，而不仅仅是购买产品。他们需要建议、同情，以及理解生病的宠物不仅仅是一个麻烦，而是一场危机。
Chewy的核心理念很简单：将亚马逊的物流与Zappos的客户服务理念结合起来，为宠物主人创造个性化的体验。该公司在线销售宠物用品，但更重要的是，它与客户建立了超越个人交易的联系。早期的执行方法是有条不紊且以客户为中心。Chewy的客户服务团队不仅处理订单，还向忠实客户发送手写的节日贺卡、定制的宠物肖像，并在心爱的宠物去世时送花。这些服务成本高且难以扩展。
融资与扩展
但建立情感联系并没有立刻带来回报，在最初的两年里，科恩面临着一个几乎会让大多数初创公司关闭的问题：没有人愿意投资一家与亚马逊竞争的宠物食品公司。推介会对创业者来说是一种折磨。在2011年至2013年间，科恩联系了100多家风险投资公司，解释为什么宠物用品代表了一个以客户为中心的公司巨大的机会。大多数风险投资者看到的只是一个由大学辍学生创办、没有传统商业经验的公司，试图在一个无敌竞争者主导的领域开辟一片天地。
转折点直到2013年才出现，Volition Capital提供了1500万美元的A轮融资。这笔资金使科恩能够扩大Chewy的运营，同时保持其以客户为中心的企业文化。到2016年，该公司获得了黑石集团和T. Rowe Price的投资，年销售额达到了9亿美元。
GameStop的转型
2018年，瑞安·科恩在职业生涯的巅峰做出了一个令商业界困惑的决定。他辞去了Chewy的首席执行官职务，陪伴怀孕的妻子，准备迎接父亲的角色。他告别了自己花费七年时间建立的公司。科恩已经实现了财务独立，他计划利用这种自由享受生活中最重要的时刻。
这段休整持续了三年，直到他发现了GameStop。2020年9月，当大多数投资者将GameStop视为一家因数字下载和流媒体服务而濒临破产的实体零售商时，瑞安·科恩却看到了不同的东西：一家拥有强大品牌认知度和忠实客户基础的公司，但管理层却不知道如何利用这两个资产。
科恩的投资公司RC Ventures披露了对这家困扰的视频游戏零售商近10%的股份，成为该公司的最大股东，这一举动让华尔街分析师感到困惑，他们无法理解为何像科恩这样拥有丰富经验的人会投资于一家过时的零售业务。
重建与未来
科恩认为，GameStop不仅仅是一家零售连锁店，更是游戏社区的文化地标。客户是狂热的游戏文化、收藏品和社交体验的爱好者，愿意为情感联系支付溢价。问题在于，管理层将公司视为传统零售商，而非以社区为驱动的平台。
2021年1月，科恩加入GameStop董事会，这一消息引发了散户投资者的抢购潮。在短短两周内，GameStop的股价上涨了1500%，创造了市场历史上最著名的“短压”事件。尽管金融媒体的关注集中在“迷因股票”现象和散户投资者与对冲基金之间的斗争上，科恩却关注更根本的变化。
科恩正在以他创办Chewy的方式重建GameStop。当他接手时，公司陷入混乱，亏损严重。他首先裁掉了领导团队。十名董事会成员离职，取而代之的是来自亚马逊和Chewy的高管，他们真正理解电子商务。如果想在数字领域竞争，就需要有经验的人才。
接下来是削减成本。科恩在各个方面削减了低效：冗余职位、表现不佳的门店、昂贵的顾问，但保留了所有对客户重要的东西。目标是在销售下降的情况下保持盈利。经过三年的系统重组，他成功地在2023-2024年首次使GameStop实现盈利。
加密货币的战略
GameStop首次涉足加密资产的尝试体现了使用新兴技术的潜力和风险。2022年7月，该公司推出了一个专注于游戏相关数字收藏品的NFT市场。初步结果看起来很有希望：在前48小时内交易量超过350万美元，表明对游戏NFT确实存在需求。但NFT市场的崩溃来得迅速而残酷。
2025年5月28日，GameStop悄然购买了价值5.13亿美元的4,710个比特币。科恩的理由依然严谨：如果这一论点成立，那么比特币和黄金可以作为全球货币贬值和系统性风险的对冲工具。比特币相较于黄金具有某些独特优势：可携带性、真实性和稀缺性。
这一举动使GameStop成为第14大企业比特币持有者。该公司通过可转换债券而非核心资本为其比特币购买融资，同时仍保持超过40亿美元的强大现金储备。这一策略反映了一种多元化和审慎的策略，而不是一刀切的方法：将比特币定位为一种边际投资，而非核心业务。
散户投资者的支持
科恩的GameStop故事中最不寻常的部分是数百万拒绝出售的散户投资者。他们自称为“猿猴”，行为与普通股东截然不同。他们持有股票是因为相信科恩的愿景，并想看看未来会发生什么。这是一种“耐心资本”，在公开市场上几乎闻所未闻。科恩可以专注于长期战略，而不必担心季度波动，因为他的核心投资者群体不会轻易流失。
