黑石集团对稳定币的看法
黑石集团表示，稳定币必须与银行存款和中央银行货币保持可互换性，才能作为受监管的结算资产发挥作用。在欧洲区块链大会的第一天媒体简报中，黑石集团数字资产负责人尼基尔·沙尔马（Nikhil Sharma）在关于代币化货币如何协同运作的讨论小组中阐述了这一立场。
货币的单一性
沙尔马指出，核心问题在于“货币的单一性”，这一原则要求同一种货币的不同形式在面值上保持可互换性。支付的形式可能会变化，但用户必须理解与之相关的索赔、支持、访问条件和救济措施。
“当你考虑用什么作为现金进行支付和结算时，你需要关注索赔、支持、形式和访问，”沙尔马说。
他的评论涉及到私营发行的稳定币、商业银行存款和中央银行货币如何在一个金融系统中运作。例如，使用美元稳定币支付的用户需要收款人的银行认可该资产，并将其转换为存款负债，而不会对其价值产生不确定性。
银行基础设施的角色
沙尔马表示，银行基础设施需要接受稳定币，将其转化为存款负债，并提供相应的救济。银行还需要一个结算系统，以处理机构之间的支付。他将中央银行置于这一最终层面，在此层面上，受监管的金融机构之间的义务可以用中央银行货币进行结算。
沙尔马进一步指出，投资者可以从拥有多种形式的数字现金中受益，但每种形式都带有其自身的经济风险和赎回结构。“从投资者的选择角度来看，拥有不同形式的现金是件好事。但从救济、经济风险和风险的角度来看，货币的单一性是一个必要条件。”
稳定币的经济风险
商业银行存款代表银行的负债，而稳定币则代表其发行人和治理条款所构成的索赔。中央银行货币则直接代表对货币当局的索赔。因此，稳定币用户依赖于发行人的储备、保管安排和处理赎回的能力。即使一个代币在正常交易中跟踪一美元，流动性压力或对其支持的担忧也可能导致其交易价格低于其标称价值。
“仅仅实现互操作性并不能消除这些差异。”沙尔马指出。
他强调，银行的接受度、转换为存款的能力以及对最终结算机制的访问必须协同工作，才能使稳定币在受监管的金融市场中发挥作用。
中央银行的观点
瑞士国家银行的菲利普·穆勒（Philipp Müller）从中央银行的角度表示，商业银行如果愿意，可以发行稳定币。然而，他的机构必须为银行提供符合其要求的安全支付方式。“这可能是批发CBDC，也可能仍然是法定货币。只有时间能证明，”穆勒说。
他的言论将零售产品与中央银行基础设施区分开来。商业银行可以向客户提供现金工具，而中央银行则专注于受监管机构之间的结算和金融稳定。
美国稳定币的法律框架
对于美国用户而言，黑石集团的论点涉及到稳定币的安全性及其在美元体系中的地位。大多数大型稳定币以美元为基准，并在现金、国债或类似流动资产中保持大量储备。美国于2025年7月通过了GENIUS法案，为支付稳定币创建了联邦框架。
根据该法律，只有获得许可的发行者才能在该国发行支付稳定币，且需遵守储备、披露和监管要求。与美元挂钩的代币可以在常规银行营业时间之外和跨国界扩展对货币的访问。
稳定币的市场影响
正如crypto.news之前报道的，欧洲中央银行执行董事会成员伊莎贝尔·施纳贝尔（Isabel Schnabel）表示，美元支持的稳定币可能会增强美元的国际地位，因为该行业的市场价值接近3000亿美元。根据她的言论，以欧元计价的稳定币在市场中仅占很小的份额。
这一发展在欧洲引发了对对美元支付产品依赖的担忧。施纳贝尔支持数字欧元作为公共支付选项，预计将在2027年进行试点，目标是在2029年准备发行。
稳定币与美国政府债务市场的联系
稳定币的储备还将代币持有者与美国政府债务市场联系起来。当发行者使用短期国债作为流通代币的支持时，稳定币供应的增长可能会转化为对这些证券的额外需求。对于持有者而言，储备质量并不意味着稳定币与受保险的银行存款相同。
赎回条款、法律优先权、合格客户和存款保护的访问权限可能因产品和司法管辖区而异。
基础设施的未来
沙尔马表示，稳定币和代币化存款所需的基础设施始于银行的接受度，然后转向机构之间的互操作性和最终结算。“这将如何发生？这取决于基础设施的层次如何结合在一起，首先是银行基础设施，在接受度和代币化存款与稳定币之间的互操作性方面，”他说。
最后阶段将涉及一个能够在不干扰现有银行系统的情况下完成义务的结算层。沙尔马表示，该机制可以以“潜在不干扰的方式”提供，尽管他没有具体说明一种技术模型。
市场的未来展望
在另一场第一天的小组讨论中，ARK Invest的洛伦佐·瓦伦特（Lorenzo Valente）将数字资产市场估计为约3万亿美元，其中稳定币约占3000亿美元，代币化资产在300亿到400亿美元之间。
瓦伦特表示，过去十年加密货币主要是一个零售市场，因为机构缺乏可扩展的工具、隐私和足够的合规控制。他认为，随着这些差距的缩小，市场已经足够大，能够吸引更多的机构资本。
黑石集团的沙尔马则更关注机构如何使用不同形式的受监管现金，而不失去共同的结算价值。银行将接受稳定币，将其转换为存款，并通过一个由中央银行基础设施支持的层面来结算其义务。
